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怎么理解“穩(wěn)增長壓力較小的窗口期”

2021年4月30日,中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“用好穩(wěn)增長壓力較小的窗口期”。出現(xiàn)“穩(wěn)增長壓力較小的窗口期”是個(gè)好事,這一局面是建立在中國疫情防控取得戰(zhàn)略性成果基礎(chǔ)之上的,是建立在復(fù)工復(fù)產(chǎn)走在全球前列基礎(chǔ)之上的,是建立在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化基礎(chǔ)之上的。

從重要經(jīng)濟(jì)數(shù)字看“穩(wěn)增長壓力較小的窗口期”

2021年中國經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)為6%以上,一季度GDP同比增長18.3%,比2019年一季度增長10.3%,兩年平均增長超過5.0%。國際貨幣基金組織在4月《世界經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)測中國2021年GDP增速為8.4%。從增長率角度來看,6%的增長目標(biāo)保留了一定的回旋空間。

從就業(yè)目標(biāo)來看,城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上,城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右。一季度城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均為5.4%,同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn),略低于5.5%左右的預(yù)期目標(biāo)。

從物價(jià)水平來看,2021年居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右。一季度居民消費(fèi)價(jià)格同比持平,1、2月份同比分別下降0.3%和0.2%,3月份轉(zhuǎn)為上漲0.4%,價(jià)格同比增速溫和上漲,但處于低位;工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲,一季度工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲2.1%,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格上漲多集中在上游生產(chǎn)資料行業(yè),這與國際市場大宗商品今年以來較大幅度的上漲密切相關(guān)。

總體上,無論是從增長、就業(yè)還是從物價(jià)水平來看,穩(wěn)增長都處于壓力較小的窗口期。

從增長動(dòng)能看“穩(wěn)增長壓力較小的窗口期”

依據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù),一季度全國居民人均可支配收入同期名義和實(shí)際增長均為13.7%,比2019年一季度增長14.6%,兩年平均增長7.0%,扣除價(jià)格因素,兩年平均實(shí)際增長4.5%。一季度全國居民人均消費(fèi)支出同期名義和實(shí)際增長均為17.6%,比2019年一季度增長8.0%,兩年平均增長3.9%,扣除價(jià)格因素,兩年平均實(shí)際增長1.4%。一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長33.9%,兩年平均增長4.2%。從收入和消費(fèi)的實(shí)際增長率對(duì)比來看,消費(fèi)支出增長率落后于收入增長率,居民出現(xiàn)了一定的謹(jǐn)慎性消費(fèi)行為。謹(jǐn)慎性消費(fèi)行為是疫情沖擊后全球居民消費(fèi)存在的普遍現(xiàn)象,主要是全球疫情仍然具有較大的不確定性,但全國居民收入的增長保留了消費(fèi)的潛在能力。

一季度全國固定資產(chǎn)投資同比增長25.6%,兩年平均增長2.9%。其中,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長37.3%,兩年平均增長9.9%,快于全部投資7個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)領(lǐng)域投資同比增長31.7%,兩年平均增長9.6%。高新技術(shù)和衛(wèi)生、教育等社會(huì)領(lǐng)域投資呈現(xiàn)出較快的增長,顯示了投資動(dòng)能的結(jié)構(gòu)在持續(xù)優(yōu)化,高科技和民生領(lǐng)域的投資成為拉動(dòng)投資的重要力量。一季度規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長31.2%,兩年平均增長12.3%,為高新技術(shù)的持續(xù)投資奠定了基礎(chǔ)。

一季度對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)在繼續(xù)優(yōu)化。一般貿(mào)易進(jìn)出口占進(jìn)出口總額的比重為61.2%,比上年同期提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。這說明中國參與全球貿(mào)易的產(chǎn)業(yè)鏈的閉環(huán)越來越大,抗擊外部供應(yīng)鏈問題沖擊的能力越來越強(qiáng)。

從外部貿(mào)易金融環(huán)境看“穩(wěn)增長壓力較小的窗口期”

未來幾個(gè)月出口會(huì)繼續(xù)保持較高增長。按照海關(guān)總署網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù),以人民幣計(jì)價(jià),一季度出口同比增長38.7%,貿(mào)易順差7593億元人民幣;以美元計(jì)價(jià),一季度出口同比增長49%,貿(mào)易順差1163.5億美元,出口延續(xù)了較高增長的態(tài)勢。一季度國內(nèi)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率為77.2%,比上年同期上升9.9個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)產(chǎn)能利用率為77.6%,同比上升了10.4個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)產(chǎn)能和制造業(yè)產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到了疫情前水平,生產(chǎn)端恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行,有效的疫情防控帶來的高復(fù)工復(fù)產(chǎn)是出口取得較高速增長的基礎(chǔ)。

從美國經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)能力恢復(fù)情況來看,依據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)圣路易斯分行的數(shù)據(jù),美國采取了激進(jìn)的宏觀刺激政策,生產(chǎn)能力不匹配消費(fèi)的增長,導(dǎo)致貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大,今年一季度美國經(jīng)常賬戶逆差2127.9億美元。美國生產(chǎn)能力的逐步恢復(fù)反而伴隨著美國經(jīng)常賬戶貿(mào)易逆差的擴(kuò)大,主要原因是激進(jìn)的刺激政策導(dǎo)致美國貨物貿(mào)易逆差大規(guī)模增長。依據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù),以人民幣計(jì)價(jià),今年一季度中國出口到美國的商品7746.9億元人民幣,約占總出口的16.8%,貿(mào)易順差4721.6億元人民幣,占一季度貿(mào)易順差的62.2%,這還是在中國加大從美國進(jìn)口的背景下出現(xiàn)的,今年一季度中國從美國的商品進(jìn)口同比增長了57.9%。

因此,美國激進(jìn)的刺激政策導(dǎo)致在美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能不斷擴(kuò)大的背景下,從中國的進(jìn)口出現(xiàn)了明顯的增長。考慮到目前全球新冠疫情依然嚴(yán)重,尤其是印度、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體的疫情壓力很大,未來幾個(gè)月中國經(jīng)濟(jì)的出口會(huì)繼續(xù)保持較高的增長率。

人民幣匯率會(huì)基本保持穩(wěn)定,波動(dòng)幅度不會(huì)太大。今年以來,國際金融市場收益率出現(xiàn)了明顯的上漲。比如10年期美債收益率上漲了60多個(gè)基點(diǎn),收益率上漲幅度超過65%,但總體上未來一段時(shí)間發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體依然保持著寬松的貨幣政策。隨著年初以來10年期美國國債收益率的上漲,中美債券收益率的利差有所縮小,截至2021年4月底,保持在超過150個(gè)基點(diǎn)的水平,但仍然高于2020年年初的水平,也高于2018年至2019年的收益率差的水平。中國股票市場整體資產(chǎn)價(jià)格的估值處于健康水平,主板的市盈率等財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示具備投資價(jià)值。較大規(guī)模的貿(mào)易順差基本能夠涵蓋資本流出,資本雙向流動(dòng)會(huì)保持動(dòng)態(tài)平衡。同時(shí),中國保持了常態(tài)化的貨幣政策,貨幣政策具備調(diào)整空間。在這樣的背景下,人民幣匯率在未來幾個(gè)月保持相對(duì)穩(wěn)定具備良好的經(jīng)濟(jì)和金融基礎(chǔ)。

因此,中國經(jīng)濟(jì)重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)字、增長動(dòng)能的優(yōu)化和外部貿(mào)易金融環(huán)境三大方面顯示了中國經(jīng)濟(jì)處于“穩(wěn)增長壓力較小的窗口期”。在嚴(yán)控疫情的前提下,抓住“穩(wěn)增長壓力較小的窗口期”,“用好外勢、優(yōu)化內(nèi)勢”定能推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好。“優(yōu)化內(nèi)勢”就是要凝神聚力深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,在保持宏觀政策連續(xù)性的背景下,提振制造業(yè)投資、優(yōu)化民營經(jīng)濟(jì)環(huán)境促進(jìn)民間投資、強(qiáng)化地方財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)防范與控制、加強(qiáng)和改進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管等等,使經(jīng)濟(jì)在恢復(fù)中達(dá)到更高水平的均衡。

(作者為中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委常務(wù)副書記兼副院長)

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