2018年政府工作報(bào)告指出，今年要繼續(xù)創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，把握好宏觀調(diào)控的度。那么，對(duì)于貨幣政策而言，其度在哪呢？報(bào)告還指出，2018年穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，要松緊適度。這表明貨幣政策的度是要保持中性，既不能過緊也不能過松。依據(jù)當(dāng)前的形勢(shì)而言，貨幣政策保持中性就要管好貨幣供給總閘門，保持廣義貨幣M2、信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長，維護(hù)流動(dòng)性合理穩(wěn)定。
為何要保持貨幣政策中性呢？傳統(tǒng)理論指出宏觀調(diào)控有四大目標(biāo)，即經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格穩(wěn)定、充分就業(yè)、國際收支平衡。在實(shí)踐操作中，大多數(shù)西方國家的宏觀調(diào)控會(huì)對(duì)四大目標(biāo)進(jìn)行選擇與取舍，但無論是采用“階梯目標(biāo)”策略還是“雙重目標(biāo)”策略，均是把價(jià)格穩(wěn)定作為核心目標(biāo)。這主要是由于西方國家市場(chǎng)機(jī)制相對(duì)健全，價(jià)格水平的穩(wěn)定能夠成為資源有效配置與經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行的良好指示器。并且，西方國家消費(fèi)率平均高達(dá)70%左右，消費(fèi)對(duì)價(jià)格水平十分敏感，因此保證價(jià)格穩(wěn)定就可以大致保障經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長。
中國已經(jīng)走過了將近40年的高速增長時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增長的貨幣因素已經(jīng)成為過去式。那么在當(dāng)下，貨幣政策有充分的理由回歸穩(wěn)定價(jià)格和貨幣中性的老思路上來。形勢(shì)和問題不斷地發(fā)展變化，但基本規(guī)律是永恒不變的。如果貨幣政策回歸穩(wěn)定價(jià)格和保持中性，提供一個(gè)穩(wěn)定的可預(yù)期的貨幣環(huán)境和價(jià)格體系要比通過貨幣投放刺激經(jīng)濟(jì)增長，更有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)效益的話，國家和央行就應(yīng)該對(duì)貨幣政策回歸穩(wěn)定價(jià)格和嚴(yán)格保持中性的政策思路給予足夠重視，至少在一定程度上借鑒和參考這種穩(wěn)健型的政策思路。
此外，我國的貨幣政策除了要保持中性這一重要基調(diào)之外，還要特別需要重視結(jié)構(gòu)性問題和機(jī)制性問題。比如，政府工作報(bào)告中指出的提高直接融資特別是股權(quán)融資比重，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，用好差別化準(zhǔn)備金、差異化信貸等政策，引導(dǎo)資金更多投向小微企業(yè)、“三農(nóng)”和貧困地區(qū)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，等等，這些都是我們需要做的工作。
（作者為中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員、中國方案研究院執(zhí)行院長）
