當?shù)貢r間2015年7月10日，希臘民眾舉行大規(guī)模反緊縮游行示威。（圖源：中國新聞網(wǎng)）
進入2017年以來，歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)步增長，并有望在未來2-3年里維持短期向好的局面。但歐元區(qū)內(nèi)外政治、經(jīng)濟風險并存，成員國之間發(fā)展不平衡現(xiàn)象顯著，影響其經(jīng)濟增長的可持續(xù)性。受金融和主權(quán)債務危機后續(xù)影響，以及人口老齡化的拖累，歐盟經(jīng)濟實現(xiàn)中長期強勁增長存在較大阻力。進一步推動結(jié)構(gòu)性改革、深化經(jīng)濟一體化，是歐洲經(jīng)濟行穩(wěn)致遠的關(guān)鍵。
歐元區(qū)內(nèi)部發(fā)展仍不平衡
據(jù)歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2017年第二季度，歐元區(qū)19國和歐盟28國GDP增速均為0.6%，增速比去年同期分別提高了2.1%和2.2%。對于歐債危機以來在衰退中苦苦掙扎的歐洲經(jīng)濟而言，這樣的數(shù)據(jù)令人鼓舞。
國際貨幣基金組織的分析報告也認為，過去一年間歐元區(qū)實現(xiàn)了經(jīng)濟增長，進一步鞏固了經(jīng)濟復蘇的勢頭。IMF預期歐元區(qū)2017年全年經(jīng)濟增長有望達到1.9%，2018年將增長1.8%。區(qū)內(nèi)各國失業(yè)率由2016年的10.0%降低到2017年的9.2%，預計2018年進一步降低至8.8%，從而實現(xiàn)經(jīng)濟增長與就業(yè)增加的相互促進。
令人擔心的是，歐元區(qū)內(nèi)成員國間經(jīng)濟增長的分化情況比較嚴峻，可謂幾家歡喜幾家愁。在爆發(fā)歐債危機的國家中，2017年第一季度愛爾蘭經(jīng)濟增速換算為全年增速為6.1%，西班牙為3.0%，葡萄牙3.0%，都超過了歐元區(qū)平均增速（2.5%），表明它們已經(jīng)渡過債務危機和財政緊縮的最困難階段；而意大利的2.1%和希臘的0.8%，則拖了整體經(jīng)濟的后腿?？傮w看目前歐元區(qū)經(jīng)濟作為整體已經(jīng)恢復到2007年危機之前的水平。但是意大利仍顯著低于其2007年的經(jīng)濟規(guī)模。同時，圍繞希臘債務的進一步重組方案的分歧仍將是影響歐洲經(jīng)濟形勢的一大不確定因素。在歐洲核心國家中，德國經(jīng)濟增長強勁，2.9%的年均增速拉動區(qū)內(nèi)經(jīng)濟增長，體現(xiàn)了經(jīng)濟增長引擎的作用；而法國1.5%的年均增速則令人擔憂。
歐元區(qū)經(jīng)濟增長面臨多樣化風險
分析人士認為，歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇主要得益于區(qū)內(nèi)需求的增加。歐央行對國債市場的干預穩(wěn)定了主權(quán)債券市場，而寬松貨幣政策則為銀行提供了充足流動性，并確保實體經(jīng)濟得到信貸支持。上述舉措提振了歐元區(qū)企業(yè)界的經(jīng)濟信心和投資意愿。而國際貿(mào)易對經(jīng)濟增長的拉動作用次之，這也顯示出整體國際經(jīng)濟環(huán)境對歐元區(qū)的經(jīng)濟復蘇的制約。一旦主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟增長出現(xiàn)大的起伏，歐元區(qū)的復蘇勢頭也會隨之受到影響。進一步分析，歐元區(qū)經(jīng)濟當前的復蘇事實上相當脆弱，盡管近期可保樂觀，但中長期則存在很多不確定因素和限制因素。
具體而言，歐洲經(jīng)濟增長面臨的主要風險在于以下方面：一是存在外部風險，如果全球信貸收緊，資金拋售歐元區(qū)國債，舉債國家公共債務償債支出將要增加。此外，國際貿(mào)易受到保護主義的影響而發(fā)生逆轉(zhuǎn)，也會對歐洲經(jīng)濟構(gòu)成外部沖擊。來自美國經(jīng)濟的影響尤其重要，包括美聯(lián)儲加息以及特朗普政府采取的貿(mào)易保護主義政策都構(gòu)成歐洲經(jīng)濟持續(xù)復蘇的重要外部風險。
二是在政治風險方面：歐元區(qū)成員國公眾對一體化的反對情緒將成為影響投資信心的重要因素，特別是當部分成員國出現(xiàn)持續(xù)的對外收支不平衡以及生活水平停滯不前時，反一體化情緒就會抬頭。在法國大選期間，由于擔心勒龐領(lǐng)導的極右翼政黨上臺，部分歐元區(qū)國家主權(quán)債務的收益率出現(xiàn)上揚。好在選舉結(jié)果出臺后，馬克龍贏得大選，各國長期國債收益率隨之回落。
三是歐元區(qū)銀行體系的內(nèi)在風險，包括銀行盈利水平下降，壞賬率增加，銀行系統(tǒng)性風險的存在等，隨時會考驗歐盟銀行業(yè)聯(lián)盟風險監(jiān)管的有效性。另外，歐元區(qū)國家勞動生產(chǎn)率的增速自1990年以來在不斷下降，也表明其經(jīng)濟增長后勁不足。分析認為，2021年前后，歐元區(qū)作為一個整體，失業(yè)率將回到危機前的8%的水平，但其中占1/3人口的地區(qū)失業(yè)率仍將維持在2位數(shù)，這依舊是一個很高的水平。
此外，歐元區(qū)成員國總的公共債務與GDP之比下降緩慢，部分成員國公共及私人部門資產(chǎn)負債表的修復還沒有完成。這意味著一旦發(fā)生國債收益率上揚的情況，或者區(qū)內(nèi)爆發(fā)銀行業(yè)危機時，歐盟可以用來進行干預的財政手段十分有限。日前，歐央行行長德拉吉在講話中一度暗示歐央行有可能逐步退出量化寬松政策，此舉立刻在債市產(chǎn)生沖擊，充分說明了歐洲經(jīng)濟形勢的脆弱和投資者心理的高度敏感。
嚴格財政緊縮應對危機效果顯著
歐元區(qū)經(jīng)濟的進一步復蘇，表明在美歐國家黑天鵝事件頻發(fā)、民粹主義思潮暗流涌動的情況下，歐盟通過應對歐債危機的系列舉措和制度革新保持了自身經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，意義重大。特別是在英國脫歐、部分成員疑歐離心傾向加劇的背景下，對提振歐盟內(nèi)部士氣，爭取時間深化一體化和結(jié)構(gòu)性改革都有重要意義。這一成績對于德國主導下歐盟通過財政緊縮、重債國家內(nèi)部貶值等途徑實現(xiàn)穩(wěn)定和減少公共債務占比目標的策略，也是一個利好。
受穩(wěn)定與增長公約的約束，歐元區(qū)的宏觀經(jīng)濟政策框架是嚴格財政緊縮，同時有條件地實行寬松的貨幣政策。歐盟經(jīng)濟復蘇表明，財政緊縮政策并沒有導致歐元區(qū)內(nèi)出現(xiàn)通貨緊縮等不利情況，這無疑有助于人們恢復對統(tǒng)一貨幣制度安排的信心。
（扈大威，中國國際問題研究院科研處處長，海外網(wǎng)專欄作者）
