資本市場(chǎng)是國有企業(yè)混合所有制改革的“好幫手”，主要體現(xiàn)在混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)上市和市場(chǎng)化并購重組對(duì)國企轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要作用。下一步，繼續(xù)抓緊抓好上市、并購重組等相關(guān)制度建設(shè)，對(duì)國企混合所有制改革的意義將更加凸顯
國務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》指出，要發(fā)揮證券市場(chǎng)價(jià)格、估值、資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果在國有資產(chǎn)交易定價(jià)中的作用，支持國有企業(yè)依托資本市場(chǎng)開展混合所有制改革。這是在注冊(cè)制改革持續(xù)推進(jìn)、大量?jī)?yōu)質(zhì)國企不斷上市的情形下，監(jiān)管部門推動(dòng)上市國企做優(yōu)做強(qiáng)的又一舉措。
之所以要強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)是國有企業(yè)混合所有制改革的“好幫手”，主要體現(xiàn)在混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)上市和市場(chǎng)化并購重組對(duì)國企轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要作用。
經(jīng)過多年發(fā)展，資本市場(chǎng)已成為我國國有企業(yè)上市和參與并購重組主渠道之一，尤其是大型國企上市、并購案例作用凸顯。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月9日，目前包含中央國企和地方國企在內(nèi)的上市國企數(shù)量達(dá)1149家。2014年至2020年上半年，上市公司并購重組累計(jì)交易1.92萬單，交易金額累計(jì)達(dá)13.29萬億元，累計(jì)配套融資金額超過8800億元，有力支持了國有企業(yè)改革。例如，南車、北車合并顯著提升了中國軌道交通設(shè)備制造國際競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)江電力收購三峽集團(tuán)水電資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化，中國船舶以發(fā)行股份方式向中船集團(tuán)等收購江南造船多個(gè)資產(chǎn)等。
尤其是一系列成功的跨境并購重組，既有效支持了國有企業(yè)“走出去”“引進(jìn)來”，又推動(dòng)了國企混合所有制改革。2018年至2020年6月份，上市公司實(shí)施跨境并購累計(jì)達(dá)381單，交易金額累計(jì)達(dá)4620.23億元，國有企業(yè)在不斷并購重組中引入海外戰(zhàn)略投資者和先進(jìn)經(jīng)營管理理念，持續(xù)提高上市國企質(zhì)量。
可以說，首次公開上市和并購重組已成為推動(dòng)國企產(chǎn)業(yè)升級(jí)、實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市、提升國有資產(chǎn)證券化的重要途徑，也是持續(xù)深化國企市場(chǎng)化改革、打擊違法違規(guī)、改善服務(wù)、優(yōu)化發(fā)展環(huán)境的重要手段。下一步，繼續(xù)抓緊抓好上市、并購重組等制度建設(shè)，對(duì)國企混合所有制改革的意義將更加凸顯。
首先，要加快注冊(cè)制改革試點(diǎn)，推動(dòng)注冊(cè)制在主板、并購重組環(huán)節(jié)的改革落地，大幅取消和簡(jiǎn)化行政審批，持續(xù)完善市場(chǎng)化機(jī)制；支持科創(chuàng)類國有企業(yè)依托注冊(cè)制實(shí)施重大資產(chǎn)重組，全面提高交易效率；在前期取消股份回購、收購報(bào)告書備案、要約收購豁免等行政區(qū)許可的基礎(chǔ)上，持續(xù)優(yōu)化審核機(jī)制，擴(kuò)大分類審核領(lǐng)域，為便利國有企業(yè)并購整合，可擇機(jī)考慮允許公司募集配套資金并實(shí)行“一站式”審批。
其次，加強(qiáng)并購重組監(jiān)管。在緊盯“高估值”并購之余，強(qiáng)化對(duì)“忽悠式”“跟風(fēng)式”以及盲目跨界重組等行為的監(jiān)管。對(duì)少數(shù)上市公司“玩概念、講故事”，在明顯不具備資產(chǎn)、人員、技術(shù)等轉(zhuǎn)型條件下，盲目追求市場(chǎng)熱點(diǎn)，大體量跨界并購等重組行為實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管。在推動(dòng)疫情常態(tài)化審核、提升審核效率的同時(shí)，嚴(yán)把審核關(guān)，強(qiáng)化對(duì)國企上市和并購標(biāo)的估值約束，堅(jiān)決否決“高承諾、高估值、高商譽(yù)”并購。
再次，繼續(xù)加大對(duì)市場(chǎng)亂象整治力度。既要堅(jiān)持以信息披露為核心，不斷優(yōu)化信息披露、執(zhí)法檢查、審核注冊(cè)等監(jiān)管機(jī)制，完善并購重組監(jiān)管，更加突出規(guī)則的包容性、適應(yīng)性；又要加強(qiáng)監(jiān)管，加大對(duì)市場(chǎng)并購重組亂象整治力度。對(duì)并購重組“三高”問題持續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管，嚴(yán)把審核關(guān)，遏制商譽(yù)增量。此外，要努力強(qiáng)化并購重組全鏈條監(jiān)管，固化并購重組監(jiān)管機(jī)制與工作辦法，壓實(shí)交易所、派出機(jī)構(gòu)并購重組一線監(jiān)管職責(zé)，為國企混改營造良好市場(chǎng)氛圍。
