今年以來，A股首次公開募股（IPO）審核終止數(shù)量不斷攀升。據(jù)滬深北交易所網(wǎng)站統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至4月19日，年內(nèi)累計已有117家企業(yè)上市申請終止，同比增長逾30%。其中，超110家為主動撤單，占比逾九成。
專家表示，終止上市申請企業(yè)數(shù)量上升，一定程度上反映出監(jiān)管部門“嚴”字當頭，緊盯IPO準入關、質(zhì)量關。長遠來看，這有利于提升上市公司整體質(zhì)量，倒逼中介機構履職盡責，夯實資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展基礎。
上市“門檻”更高
談及企業(yè)為何扎堆主動撤單，專家認為，這是市場環(huán)境變化、監(jiān)管政策趨嚴、公司自身問題等多方面因素所致。
武漢科技大學金融證券研究所所長、教授董登新表示，有的企業(yè)因為外部環(huán)境變化，業(yè)績出現(xiàn)波動，盈利能力下滑，不再符合上市要求。有的企業(yè)本身質(zhì)量不過關，存在信息披露造假等行為，在當前監(jiān)管部門嚴把IPO準入關的背景下，弄虛作假不僅難以成功，反而可能會被追責，及時撤單不失為一種理智行為。
今年以來，監(jiān)管部門嚴把資本市場入口關，影響正在顯現(xiàn)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，一季度共有31家公司首發(fā)上市，低于去年同期86家水平；IPO合計募資約224億元，低于去年同期募資額。
隨著發(fā)行上市制度逐步完善，未來企業(yè)上市門檻還將進一步提高。新“國九條”強調(diào)，要嚴把發(fā)行上市準入關，提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標準，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標準。4月12日，滬深北交易所就股票發(fā)行上市審核等業(yè)務規(guī)則修訂向市場公開征求意見。深交所表示，目前主板、創(chuàng)業(yè)板上市條件存在不適應性，主要是財務指標偏低，部分申報企業(yè)利潤規(guī)模較小、抗風險能力偏弱，上市后業(yè)績?nèi)菀壮霈F(xiàn)較大波動。本次修訂，深交所擬適度提高主板第一、二套上市標準的凈利潤、現(xiàn)金流、收入等指標。例如，將第二套上市標準的現(xiàn)金流指標由1.5億元提高至2.5億元，進一步突出主板大盤藍籌定位，提升上市公司穩(wěn)定回報投資者的能力等。
新規(guī)對主板IPO企業(yè)影響較大。南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，擬上市企業(yè)需要重新評估自身經(jīng)營能力、財務水平以及穩(wěn)定回報能力，并據(jù)此錨定上市板塊。上市標準提高，為未來新申報企業(yè)提供了更清晰的規(guī)范，將不合適企業(yè)拒之門外，能夠大幅度減少企業(yè)業(yè)績變臉的情況，有利于從源頭上提高上市公司質(zhì)量，更好保護投資者利益。
嚴防“帶病闖關”
為筑牢資本市場“第一道防線”，近年來監(jiān)管部門不斷加碼，綜合運用審核問詢、現(xiàn)場檢查、舉報信核查等手段，防止企業(yè)“帶病闖關”。
現(xiàn)場檢查是扶優(yōu)限劣的重要手段。證監(jiān)會發(fā)行司司長嚴伯進表示，證監(jiān)會修訂《中國證監(jiān)會隨機抽查事項清單》，將首發(fā)企業(yè)隨機抽取檢查的比例由5%大幅提升至20%，并相應提高問題導向現(xiàn)場檢查和交易所現(xiàn)場督導的比例，調(diào)整后，現(xiàn)場檢查和督導整體比例將不低于三分之一。
田利輝認為，擴大現(xiàn)場檢查覆蓋面，有助于壓實發(fā)行人和中介機構責任，防止問題企業(yè)蒙混過關，更好地遏制潛在違法違規(guī)行為，提高IPO企業(yè)質(zhì)量。未來，還可進一步完善現(xiàn)場檢查規(guī)則，如對于有前科的中介機構，可增加抽查頻次，將其保薦項目列為重點關注對象等。
個別企業(yè)“一查就撤”，暴露出部分發(fā)行人、中介機構存在“帶病闖關”的僥幸心理。為此，證監(jiān)會修訂發(fā)布了《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》，明確對在實施現(xiàn)場檢查過程中撤回上市申請的企業(yè)一查到底。
今年2月，證監(jiān)會對上海思爾芯技術股份有限公司申請科創(chuàng)板首發(fā)上市過程中欺詐發(fā)行違法行為作出行政處罰。該案系發(fā)行人主動撤回申請后，證監(jiān)會依舊追查其違法違規(guī)行為的典型案件。
董登新表示，撤回了上市申請，仍然要開展檢查，該追責的仍要追責，該處罰的仍要處罰，目的就是通過嚴格的現(xiàn)場檢查，層層傳導監(jiān)管壓力，確保上市公司質(zhì)量經(jīng)得起考驗。這也警醒那些有闖關心態(tài)的企業(yè)知難而退，督促保薦機構勤勉盡責，進一步提高申報質(zhì)量。
除了嚴格現(xiàn)場檢查，制定詳細明確的上市負面清單也一直是市場所呼。去年下半年以來，個別擬上市企業(yè)前腳巨額分紅，后腳就向資本市場要錢，把股市當成“提款機”的現(xiàn)象備受關注。對此，新“國九條”明確，將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發(fā)行上市負面清單。
田利輝表示，“負面清單”即是一種準入制度，意味著如果有企業(yè)上市前突擊“掏空式”分紅，上市進程則有可能受阻，甚至被一票否決，這有助于將以圈錢為目的企業(yè)擋在資本市場門外。
“看門人”歸位盡責
凈化資本市場入口，作為資本市場“看門人”，中介機構把關職責愈發(fā)重要。
今年以來，監(jiān)管部門嚴厲打擊各類違法違規(guī)行為，督促中介機構提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，不斷釋放對中介機構從嚴監(jiān)管的信號。前不久，上交所決定對兩名保薦代表人予以3個月內(nèi)不接受保薦代表人簽字的發(fā)行上市申請文件及信息披露文件的紀律處分。懲戒事由系在IPO保薦工作中職責履行不到位，包括保薦工作缺乏獨立性、未如實說明歷次聘請保薦機構的情況等。
新“國九條”更是強化了發(fā)行上市的全鏈條責任，要求進一步壓實發(fā)行人第一責任和中介機構“看門人”責任，建立中介機構“黑名單”制度。堅持“申報即擔責”，嚴查欺詐發(fā)行等違法違規(guī)問題。
銀河證券表示，提出建立中介機構“黑名單”制度，這是壓實中介機構“看門人”責任的重大舉措，有助于指導市場扶優(yōu)限劣，引導證券中介機構良性競爭。同時，明確“申報即擔責”的重要原則，意味著將在發(fā)行上市環(huán)節(jié)形成更加有效的市場約束，更加突出從源頭上保護投資者合法權益。
通過建立“黑名單”制度，將那些缺乏職業(yè)操守的中介機構排除在新股發(fā)行上市過程之外，既是提高上市公司質(zhì)量的重要保證，也是資本市場健康發(fā)展的根本訴求。田利輝表示，中介機構需要主動適應新形勢，轉變單純拼數(shù)量的職業(yè)理念，更加追求質(zhì)量制勝，發(fā)掘真正具有成長性、具備投資價值的企業(yè)登陸資本市場，做到對投資者負責、對市場負責。
資本市場參與主體眾多、運行機理復雜，把好入口關，提高上市企業(yè)質(zhì)量，還需市場參與各方形成合力。專家表示，在監(jiān)管部門、中介機構各司其職之外，擬上市企業(yè)也要樹立正確“上市觀”，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善公司治理，做優(yōu)做強主業(yè)，誠實準確信披，與投資者共享發(fā)展成果。
