10月18日，橋吊林立的上海港洋山深水港區(qū)作業(yè)繁忙有序。今年1至9月，上海港完成集裝箱吞吐量3910.2萬標準箱，同比增長8%，再創(chuàng)歷史新高。
計海新攝（人民圖片）
圖為上海期貨交易所期貨交易大廳內(nèi)景。
受訪者供圖
圖為上海期貨交易所大樓。
受訪者供圖
11月28日清晨，上海陸家嘴，在世紀大道與浦電路交會處，一棟37層高的大廈在冬日的陽光中安靜矗立，這里是金屬、能源等重要大宗商品期貨的交易中心——上海期貨交易所（簡稱上期所）。
走進上期所的交易大廳，巨大的數(shù)字屏幕上，“上海銅”“上海膠”“上海油”……一系列“上海價格”從這里走向世界，讓世界感受中國產(chǎn)業(yè)的強勁脈動。目光所及之處，一個嶄新的世界一流期貨交易所正在加速建設，為上海國際金融中心建設寫下新的一筆。
新品種
“集運指數(shù)（歐線）期貨讓我們的損失大大減少”
從事著貨物運輸相關業(yè)務，看市接單、接單鎖價正在成為當前不少貨代企業(yè)的日常。航運是貿(mào)易的派生需求，但運價巨幅波動讓產(chǎn)業(yè)鏈上的物流、貿(mào)易相關企業(yè)深受其苦。數(shù)據(jù)顯示，2022年前，上海出口到歐洲的集裝箱運價最高與最低相差高達35倍，對于貨代企業(yè)，由于規(guī)模小，抗風險能力弱，業(yè)內(nèi)常戲稱“公司離倒閉只有一單貨的距離”。
為了應對國際航運價格的不確定性和波動性，2023年8月18日，上期所開發(fā)并上市了中國首個航運期貨品種——集運指數(shù)（歐線）期貨。
集運指數(shù)（歐線）期貨采用“服務型指數(shù)、國際平臺、人民幣計價、現(xiàn)金交割”的基本設計方案，以上海出口集裝箱結算運價指數(shù)（歐洲航線）為標的。作為中國期貨市場近年來最具創(chuàng)新性的期貨品種，集運指數(shù)期貨是全球首個依托中國指數(shù)開發(fā)的航運期貨品種，是中國期貨市場首個服務類期貨品種，是首個在商品期貨交易所上市的指數(shù)類、現(xiàn)金交割的期貨品種，同時也是面向國際投資者開放的境內(nèi)特定品種。
集運指數(shù)（歐線）期貨有什么用？價格風險管理是其最主要的功能之一。
今年年初，上期所期貨衍生品部總監(jiān)黃偉在山東省青島市調(diào)研時，青島朗東國際物流有限公司總經(jīng)理李長江說：“感謝你們，集運指數(shù)（歐線）期貨讓我們的損失大大減少了。”
李長江說，今年1月，他的公司利用集運指數(shù)（歐線）期貨進行套保，將運價上漲風險降到了最低。在年初，朗東已按照去年12月下旬的即期運價與客戶簽訂了今年1月中旬出運的合同，由于預計運價會上漲，為避免出現(xiàn)違約和虧損，朗東迅速在期貨市場進行套保，最終將虧損額從56萬元降至27萬元，實現(xiàn)大幅減虧的效果。
和李長江的公司一樣，越來越多的貨代企業(yè)成為集運指數(shù)（歐線）期貨風險管理功能的受益者。
廣東國榮物流集團為規(guī)避運價上漲風險買入期貨進行套保，虧損額從19萬元降低至4萬元。中哲物流集團通過參與集運指數(shù)（歐線）期貨套保交易，期貨端實現(xiàn)盈利23萬元，不僅抵消了運費上漲的風險，期現(xiàn)合計還降低實際運費成本8萬元，達到幫助企業(yè)控制風險和穩(wěn)定利潤的目的。
上期所副總經(jīng)理賀軍介紹，上市一年來，集運指數(shù)（歐線）期貨市場成交活躍。截至今年10月22日，累計成交量約4244萬手，累計成交額約3.48萬億元，日均成交額約123億元，成交量和活躍度遠超境外。
集運指數(shù)（歐線）期貨成為期市的“明星”。作為一個新品種，“場子熱起來”，有利于打開知名度，且作為一個國際化品種，也有利于闖世界。
新服務
“‘點外賣式采購’幫了我們企業(yè)大忙”
上料、除油、水洗、鍍鎳、水洗、鍍銀……在浙江共感電鍍有限公司的生產(chǎn)車間內(nèi)，鍍銀生產(chǎn)線繁忙有序地運轉。
共感電鍍所在的溫州樂清市，是全國低壓電器主要生產(chǎn)地之一。作為電器產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，樂清電鍍行業(yè)聚集了像共感電鍍這樣的300多家中小企業(yè)。白銀這種電鍍過程中使用的重要原材料，在這些企業(yè)的經(jīng)營成本中占比50%左右。
過去，原材料采購難、生產(chǎn)經(jīng)營成本高，是中小電鍍企業(yè)普遍面臨的難題。上游白銀冶煉廠按噸銷售，不接受中小企業(yè)的小額采購。通過貿(mào)易商采購，有的不提供運輸服務，有的價格不透明，有的供應無保障。因采購量小，議價能力也低，很多企業(yè)還不得不接受不合理的價格。此外，中小企業(yè)隨行就市囤貨，不僅占用資金和倉庫，還要承受庫存貶值的風險。
隨著上期所服務的介入，這些問題不斷得到解決。
“現(xiàn)在我們需要用銀的時候，可以隨時在手機上下單采購，一塊銀磚（15千克）就起賣，兩個小時內(nèi)就能送貨上門，生意最忙的時候也能做到零庫存。”共感電鍍董事長黃友美說，買白銀變得像點外賣一樣方便，“期貨的‘點外賣式采購’幫了我們企業(yè)大忙！”
黃友美所說的“點外賣式采購”，是近年來產(chǎn)業(yè)鏈各方依托期貨市場聯(lián)合搭建的一種金融創(chuàng)新采購模式。新湖期貨有限公司的風險管理子公司上海新湖瑞豐金融服務有限公司基于上期所綜合業(yè)務平臺的白銀期貨標準倉單交易業(yè)務，與當?shù)厣藤Q(mào)服務商樂清金邦貴金屬有限公司合作，解決中小電鍍企業(yè)用銀痛點。
樂清金邦貴金屬有限公司總經(jīng)理施成杰向本報記者介紹：“這種模式下的采購流程，由新湖瑞豐向上游冶煉廠或上期所綜合業(yè)務平臺采購白銀后，提前運至樂清；我們則在樂清設立白銀倉庫，將新湖瑞豐采購的白銀作為常備庫存，拆散零售及運輸給下游用銀中小企業(yè)。”
“這就將白銀價格波動風險分散到了期貨市場，為用銀中小企業(yè)保供穩(wěn)價。”新湖期貨副總經(jīng)理李強對本報記者說，“在這種模式下，期貨公司的風險管理子公司借助上期綜合業(yè)務平臺進行白銀標準倉單交易并隨時提貨，同時在期貨市場進行對沖交易，根據(jù)下游需要的定價方式，鎖定價格波動風險，并建立穩(wěn)定的貨源供應。區(qū)域商貿(mào)服務商通過合作增強了服務中小企業(yè)的能力，進一步拓展業(yè)務。用銀中小企業(yè)可以根據(jù)上期所白銀期貨實時報價，結合生產(chǎn)安排，選擇合適的時間和價格，向區(qū)域商貿(mào)服務商進行點價交易，下單兩小時之內(nèi)就可以送貨上門。”
據(jù)悉，截至2023年12月31日，新湖瑞豐通過平臺采購與下游中小微用銀企業(yè)開展的白銀基差貿(mào)易現(xiàn)貨量300余噸，與下游中小微用銀企業(yè)的白銀貿(mào)易額超19億元，共服務200多家中小微用銀企業(yè)，累計降低其白銀原材料采購成本約400多萬元。
目前，這種創(chuàng)新期貨白銀采購模式已經(jīng)在當?shù)亟⑵鸢足y保供穩(wěn)價的“三級市場流通體系”。即以上期綜合業(yè)務平臺的倉單交易市場為一級批發(fā)市場，以期貨公司風險管理公司為二級批發(fā)商，區(qū)域商貿(mào)服務商為三級零售商，保證了高品質(zhì)原材料的及時供應。
“通過這種三級市場流通體系整合資源有效地解決了傳統(tǒng)貿(mào)易中買貨難、買貨貴、定價難及風險管理難度大、庫存壓力大等痛點難點問題，實現(xiàn)了期貨與現(xiàn)貨、場內(nèi)與場外、線上與線下、金融與貿(mào)易的互聯(lián)互通，打造了一個高標準市場體系的樣板，增強了產(chǎn)業(yè)鏈與供應鏈的安全與韌性。”上期所有關負責人表示。
新組合
“保險+期貨”賦能鄉(xiāng)村全面振興
在農(nóng)村，上期所的創(chuàng)新服務產(chǎn)品“保險+期貨”也正在賦能鄉(xiāng)村全面振興。
清晨，云南省西雙版納傣族自治州勐臘縣納卓村的膠農(nóng)李鴻偉已經(jīng)開始割膠。他小心切開樹皮，乳白色的膠汁緩緩流出。天然橡膠，是由這些橡膠樹的“乳汁”經(jīng)凝固、加工而制得。
勐臘縣，意為盛產(chǎn)茶葉的地方，是云南省天然橡膠的主產(chǎn)區(qū)。
很長時間以來，天然橡膠現(xiàn)貨價格波動比較明顯，價格一跌，膠民的收入就大受影響，甚至出現(xiàn)“棄割”“棄管”現(xiàn)象。更特殊的是，橡膠樹需要生長8年才能割膠，12年才能達到較高產(chǎn)量。膠農(nóng)們陷入“欲種不能、欲罷不忍”的兩難境地。
為更好助力膠農(nóng)增收，從2017年開始，上期所在全國天然橡膠主要產(chǎn)區(qū)啟動橡膠“保險+期貨”項目試點，勐臘縣是受益產(chǎn)區(qū)之一，這一項目有力提高了膠農(nóng)收入，也成為穩(wěn)定橡膠這一重要戰(zhàn)略物資產(chǎn)銷的重要工具。
“極端天氣多發(fā)增加了膠價的波動，以前膠價低的時候不少人就放棄割膠外出務工，但現(xiàn)在割膠的人更多了，對橡膠園的管理也更用心，產(chǎn)量也在提高。”李鴻偉說。
促成改變的橡膠“保險+期貨”，是在膠農(nóng)向保險公司購買基于期貨價格的保險產(chǎn)品后，保險公司與期貨公司合作，將保險公司面臨的風險最終轉移到期貨市場的一種穩(wěn)價工具。在橡膠“保險+期貨”項目中，上期所為膠農(nóng)提供保費補貼，保險公司和期貨經(jīng)營機構共同協(xié)作創(chuàng)新，形成多方努力為膠農(nóng)提供更高收入的閉環(huán)。
“‘保險+期貨’是發(fā)揮保險業(yè)與期貨業(yè)各自優(yōu)勢的重要金融創(chuàng)新。”黃偉說，“長期以來，農(nóng)產(chǎn)品市場價格風險一直缺乏有效對沖手段，‘保險+期貨’提供了解決方案，讓涉農(nóng)企業(yè)、農(nóng)民專業(yè)合作社及農(nóng)民通過金融工具來規(guī)避價格風險、保障收益，提升生產(chǎn)積極性，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”
“現(xiàn)在手機上隨時可以看到上海橡膠期貨的價格，收入情況也一目了然。”膠農(nóng)李鴻偉說，期貨讓種膠的收入更穩(wěn)定，收膠點的價格也更透明。
據(jù)了解，2017年至2023年，上期所的“期貨+保險”服務共覆蓋海南省、云南省30余個區(qū)縣，累計投入專項資金近7.2億元，近百萬戶次膠農(nóng)受益，持續(xù)助力鄉(xiāng)村全面振興。
新趨勢
“上海價格”正登場全球產(chǎn)業(yè)鏈
在亞洲，中國的期貨交易所正成為全球大宗商品貿(mào)易定價體系的重要組成部分。其中，“上海價格”正登場全球產(chǎn)業(yè)鏈，逐漸發(fā)揮越來越大的影響力。
一大批“上海價格”正在一步一步擴大自己的國際影響力。
上海原油期貨作為全球第三大原油期貨市場，輻射亞太地區(qū)的價格基準已初步形成；“上海膠”成交量已遠超境外同品種，全球橡膠定價中心正在上海逐步形成，2023年掛鉤20號膠期貨價格的跨境貿(mào)易實貨量已占到我國天然橡膠進口量近四成；“上海銅”已經(jīng)成為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易定價基準，被產(chǎn)業(yè)廣泛使用，國際銅與滬銅以“雙合約”統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個市場；上海紙漿期貨結算價授權挪威漿紙交易所，我國首次向境外交易所輸出中國期貨價格……
數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，參與上期所上市品種交易的產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)同比增加約17%，重要品種產(chǎn)業(yè)客戶持倉占比已基本與國際一流交易所持平。上期所（含上海國際能源交易中心）成交量19.78億手，同比增長8.8%，成交額192.88萬億元，同比增長26.7%，占全國商品期貨市場的54.4%。其中，境外客戶數(shù)量同比增長約兩成，合格境外投資者客戶數(shù)量同比則增長近六成。以“上海價格”定價的國際貿(mào)易規(guī)模穩(wěn)步提升，如部分重要鋼鐵企業(yè)在出口不銹鋼時參考上期所價格定價；更多石油公司和煉廠參考上海原油期貨價格簽訂進口和國產(chǎn)原油貿(mào)易合同。
產(chǎn)業(yè)參與度、滿意度提升的背后是上期所構建了市場調(diào)研分析、制度機制優(yōu)化和市場服務配套相互融合促進的產(chǎn)業(yè)服務工作體系，工作人員一次次深入倉庫廠房、林間地頭，尋找“接地氣”“有溫度”的改革創(chuàng)新，讓實體企業(yè)成為優(yōu)惠、創(chuàng)新、服務的最終受益人。
上期所結算部總監(jiān)張麗芳告訴記者，有一次，一家大型金屬生產(chǎn)企業(yè)反映，期貨市場保證金有點高，公司資金壓力很大。保證金是市場安全穩(wěn)定運行的重要防線，如何做到既防得住風險，又最大限度為實體企業(yè)降成本？“我們研究對比國外期貨市場經(jīng)驗，提出了一套符合中國期貨市場運行特點的差異化保證金方案，為實體企業(yè)參與期貨市場套期保值交易的保證金優(yōu)惠一個百分點，每天合計可以為實體企業(yè)保證金占用節(jié)省20億元至30億元。除此以外，我們還根據(jù)產(chǎn)業(yè)需求，加強技術開發(fā)和流程優(yōu)化，縮短大部分品種交割時間，加快貨物流轉速度，降低買賣雙方資金占用，提升企業(yè)參與利用期貨市場的效率。”
新目標
“加快建成世界一流交易所”
當下，中國期貨市場迎來重要發(fā)展機遇期。
近期，國務院辦公廳轉發(fā)中國證監(jiān)會等部門《關于加強監(jiān)管防范風險促進期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》的通知，明確提出世界一流期貨交易所應具備產(chǎn)品齊全、功能完備、服務高效、運行穩(wěn)健、價格輻射全球等五大特征。這要求國內(nèi)期貨交易所發(fā)揮自身優(yōu)勢，明確主動方向，動員各方力量，加快建成引領國際定價體系的一流交易所。
從1999年的3個期貨品種到如今的23個期貨品種、13個期權品種，市場成交規(guī)模增長超過600倍，上期所錨定的目標是建成世界一流交易所。
“‘加快建成世界一流交易所，為探索中國特色期貨監(jiān)管制度和業(yè)務模式、建設國際金融中心作出更大貢獻’始終是我們的奮斗目標。”黃偉說。
面對市場需求，上期所正進一步完善品種體系，目前，上期所已實現(xiàn)對金屬、能源、化工、服務等行業(yè)的期貨產(chǎn)品全覆蓋，正加快推進鑄造鋁合金、液化天然氣、膠版印刷紙、瓦楞原紙等綠色品種研發(fā)上市。
同時加快對外開放，作為率先對境外投資者開放的品種，上海原油期貨法人客戶持倉占比已超過70%，其中境外客戶持倉占比超過30%，成為全球第三大原油期貨市場。
在適配新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展上，上期所一直在進行產(chǎn)品創(chuàng)新。
“我們一方面補齊傳統(tǒng)品種序列，優(yōu)化合約標的，提高注冊品牌標準，以市場化手段，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型升級賦能。如2023年推出氧化鋁、合成膠期貨，進一步提升有色、橡膠產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)應對原材料成本沖擊的能力，增強產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定和韌性；今年修訂了5個金屬品種合約，特別是配合螺紋鋼、線材新國標實施，推進29家注冊企業(yè)發(fā)布新國標產(chǎn)品標識，以國家標準提升引領傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。”上期所黨委書記、理事長田向陽表示，“另一方面，立足服務新材料、新能源、新賽道，加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度和廣度，更好促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。如對接中國‘雙碳’目標需要，2020年上市了低硫燃料油期貨。目前，上期所緊跟全球綠色低碳轉型趨勢，依托上海新能源產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢，正在加快研究推出鑄造鋁合金、液化天然氣、膠版印刷紙、瓦楞原紙等品種。”
