【摘要】新“國(guó)九條”在發(fā)行上市準(zhǔn)入、上市公司持續(xù)監(jiān)管、加強(qiáng)退市監(jiān)管等領(lǐng)域出臺(tái)多個(gè)配套制度規(guī)則，共同形成了一套適應(yīng)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)和資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的政策體系和制度規(guī)范。我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展要加快落實(shí)新“國(guó)九條”，根據(jù)黨的二十屆三中全會(huì)部署，以強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展為主線(xiàn)，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，加大長(zhǎng)期資本吸引力，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)。
【關(guān)鍵詞】金融 資本市場(chǎng) 經(jīng)濟(jì) 金融強(qiáng)國(guó)
【中圖分類(lèi)號(hào)】F830.9 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A
30余年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)取得了歷史性成就，為我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了重要的支撐。2023年10月底中央金融工作會(huì)議要求，全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線(xiàn)，同時(shí)，要優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能。2024年4月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn) 推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)新“國(guó)九條”）。本次意見(jiàn)共9個(gè)部分，是中央政府在2004年、2014年兩個(gè)“國(guó)九條”后推進(jìn)資本市場(chǎng)高效發(fā)展的又一個(gè)重要的指導(dǎo)性文件，被市場(chǎng)稱(chēng)為第三個(gè)“國(guó)九條”。
資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展是金融高質(zhì)量發(fā)展的應(yīng)有之義，是加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的重要組成部分，是金融有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求。我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展取得了重大成就，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展作出了重要的貢獻(xiàn)，但是，也存在一些短板或不足，在部分時(shí)期市場(chǎng)波動(dòng)較大。如何增強(qiáng)內(nèi)在穩(wěn)定性將成為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的重要任務(wù)。2024年3月，政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)要增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。2024年4月，新“國(guó)九條”再度強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。2024年7月，黨的二十屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》指出，建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性長(zhǎng)效機(jī)制。2024年9月，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，強(qiáng)調(diào)要努力提振資本市場(chǎng)。
新“國(guó)九條”的政策邏輯
過(guò)去20年，我國(guó)通過(guò)兩個(gè)“國(guó)九條”不斷提升資本市場(chǎng)發(fā)展的質(zhì)效，使我國(guó)成為全球第二資本市場(chǎng)，助力中國(guó)成為金融大國(guó)。2024年，我國(guó)時(shí)隔10年再度出臺(tái)新“國(guó)九條”，充分體現(xiàn)黨中央、國(guó)務(wù)院對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展的高度重視，同時(shí)也對(duì)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展提出了新的要求。更為重要的是，新“國(guó)九條”將形成一個(gè)“1+N”的政策體系，在發(fā)揮新“國(guó)九條”核心指導(dǎo)功能的基礎(chǔ)上，在發(fā)行上市準(zhǔn)入、上市公司持續(xù)監(jiān)管、加強(qiáng)退市監(jiān)管等領(lǐng)域出臺(tái)多個(gè)配套制度規(guī)則，共同形成了一套適應(yīng)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)和資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的政策體系和制度規(guī)范。
新“國(guó)九條”是落實(shí)中央決策部署的重要舉措。中央金融工作會(huì)議首次提出了“加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)”的戰(zhàn)略目標(biāo)，是金融工作的根本遵循和行動(dòng)指南，是新“國(guó)九條”出臺(tái)的政策根源。中央金融工作會(huì)議要求，“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，發(fā)展多元化股權(quán)融資，大力提高上市公司發(fā)展質(zhì)量，培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。促進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。”
新“國(guó)九條”明確資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展任務(wù)。第三個(gè)“國(guó)九條”以中國(guó)式現(xiàn)代化為戰(zhàn)略指引，著力落實(shí)和服務(wù)加快金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)的戰(zhàn)略部署。根據(jù)我國(guó)金融高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略安排，明確提出了未來(lái)5年、2035年和本世紀(jì)中葉的金融發(fā)展目標(biāo)。對(duì)應(yīng)于我國(guó)金融高質(zhì)量發(fā)展的“三個(gè)時(shí)期”戰(zhàn)略安排，資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展同樣部署“三個(gè)時(shí)期”的發(fā)展任務(wù)。未來(lái)五年要基本形成資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的總體框架；2035年要基本建成具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性的資本市場(chǎng)，投資者合法權(quán)益得到更加有效的保護(hù)；本世紀(jì)中葉，資本市場(chǎng)治理體系和治理能力現(xiàn)代化水平進(jìn)一步提高，形成與金融強(qiáng)國(guó)相匹配的高質(zhì)量資本市場(chǎng)。
新“國(guó)九條”具有三個(gè)重要特征。第三個(gè)“國(guó)九條”具有承上啟下的政策功能。2004年，“國(guó)九條”著力擴(kuò)大直接融資和積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問(wèn)題。2014年，第二個(gè)“國(guó)九條”致力于積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)。在延續(xù)我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展政策框架的同時(shí)，2024年新“國(guó)九條”進(jìn)一步提高政治站位，更加強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)防范，更加注重內(nèi)在穩(wěn)定，著力于高質(zhì)量發(fā)展，整體呈現(xiàn)三個(gè)重要特征。一是深入貫徹中央金融工作會(huì)議精神和決策部署，強(qiáng)化資本市場(chǎng)發(fā)展的政治性和人民性。二是堅(jiān)守金融風(fēng)險(xiǎn)底線(xiàn)思維，著重加強(qiáng)金融監(jiān)管，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，著力增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。三是以高質(zhì)量發(fā)展作為根本目標(biāo)，著力健全資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，更好促進(jìn)新時(shí)代多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，更好支撐中國(guó)式現(xiàn)代化和金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)。
基礎(chǔ)制度是增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定性的保障
作為現(xiàn)代金融市場(chǎng)體系的重要組成部分，資本市場(chǎng)繁榮發(fā)展要以基礎(chǔ)制度作為支撐。習(xí)近平總書(shū)記在中央金融工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，要“更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能”。樞紐功能的發(fā)揮要以基礎(chǔ)制度和法治保障作為支撐。新“國(guó)九條”在總體要求中就著重強(qiáng)調(diào)，要以完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度為重點(diǎn)，著力打造安全、規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。
資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的內(nèi)涵。回顧現(xiàn)代金融的發(fā)展歷程以及我國(guó)金融發(fā)展取得的歷史成就，可以發(fā)現(xiàn)契約精神、市場(chǎng)機(jī)制和法治保障等是現(xiàn)代金融發(fā)展的核心關(guān)鍵要素。主體平等、信守承諾、履行責(zé)任等是契約精神的基本內(nèi)容，市場(chǎng)機(jī)制是資本市場(chǎng)發(fā)揮樞紐功能實(shí)現(xiàn)資源配置的基礎(chǔ)機(jī)制，而健全的法律制度和法治框架是契約精神能糾正扭曲行為、市場(chǎng)機(jī)制持續(xù)發(fā)揮功能的根本保障。資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)，在不同國(guó)家、在一個(gè)國(guó)家不同發(fā)展階段，其內(nèi)涵和外延都可能存在差異性。一般地，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度是關(guān)于資本市場(chǎng)穩(wěn)健高效發(fā)展的一系列基礎(chǔ)制度安排，主要包括準(zhǔn)入退出、發(fā)行、上市、交易、登記結(jié)算、信息披露、稽查處罰、上市公司持續(xù)監(jiān)管、投資者保護(hù)等領(lǐng)域的法律、規(guī)范和政策部署。完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，是深化資本市場(chǎng)改革的核心任務(wù)，是增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定性的根本保障，是提升資本市場(chǎng)樞紐功能的必由之路，是構(gòu)建中國(guó)特色現(xiàn)代金融市場(chǎng)體系的關(guān)鍵舉措。
新“國(guó)九條”以基礎(chǔ)制度完善為重點(diǎn)，著力構(gòu)建資本市場(chǎng)穩(wěn)定性的長(zhǎng)效機(jī)制。新“國(guó)九條”以強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展為主線(xiàn)，將資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度完善作為重中之重。在加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的九條意見(jiàn)中，五條意見(jiàn)是與資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度完善直接相關(guān)的重要舉措，主要包括嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管、加大退市監(jiān)管力度、加強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管，加強(qiáng)交易監(jiān)管等。與此同時(shí)，在大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市、進(jìn)一步全面深化改革開(kāi)放、推動(dòng)形成促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展合力等三條意見(jiàn)中，同樣強(qiáng)調(diào)多個(gè)重要基礎(chǔ)制度的改革和完善。比如，完善適配長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)制度、研究規(guī)范基金經(jīng)理薪酬制度、修訂基金管理人分類(lèi)評(píng)價(jià)制度、健全上市公司可持續(xù)信息披露制度、推動(dòng)修訂證券基金法、加大證券糾紛特別代表人訴訟制度適用力度、建立央地和跨部門(mén)監(jiān)管數(shù)據(jù)信息共享機(jī)制等。隨著基礎(chǔ)制度的進(jìn)一步完善優(yōu)化，我國(guó)資本市場(chǎng)將迎來(lái)發(fā)展新階段。
交易制度在新“國(guó)九條”中得到了強(qiáng)調(diào)，成為資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性提升的重要關(guān)切。新“國(guó)九條”在促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、加強(qiáng)交易監(jiān)管、健全預(yù)期管理機(jī)制等三個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行重點(diǎn)部署。在加強(qiáng)交易監(jiān)管中，將在異常交易、操縱市場(chǎng)、程序化交易、高頻量化交易、惡意做空等領(lǐng)域進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管，提升監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，加大查處力度，確保市場(chǎng)環(huán)境有序。當(dāng)然，在強(qiáng)化對(duì)此類(lèi)不審慎不合規(guī)行為的監(jiān)管查處同時(shí)，還需要進(jìn)一步優(yōu)化制度安排、發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制和創(chuàng)新市場(chǎng)工具，以提升資本市場(chǎng)自身彈性韌性作為風(fēng)險(xiǎn)防控特別是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)手段。市場(chǎng)雙向大幅波動(dòng)、扭曲行為甚至超調(diào)現(xiàn)象的糾偏功能的發(fā)揮主要依靠完善的市場(chǎng)機(jī)制和健全的基礎(chǔ)制度。采取限制或禁止某一個(gè)方向交易行為的舉措主要適用于存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患的時(shí)點(diǎn)，當(dāng)然，這種特殊應(yīng)對(duì)舉措要建立較為完善的閾值指引和觸發(fā)機(jī)制。
資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)要優(yōu)化外部制度統(tǒng)籌。逐步完善適應(yīng)不同類(lèi)型企業(yè)的估值定價(jià)體系和具有中國(guó)特色的估值制度，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)的再融資功能和資源配置功能，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定高效發(fā)展是十分重要的。但是，首當(dāng)其沖的問(wèn)題就是國(guó)有資本保值增值的制度要求，最直接的“矛盾”是國(guó)有控股上市公司在股票價(jià)格低于凈資產(chǎn)（PB低于1）時(shí)因涉嫌“賤賣(mài)”國(guó)有資產(chǎn)使其再融資受限。當(dāng)前，國(guó)有控股上市公司在我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)揮了日益重要的作用，是股票市場(chǎng)的壓艙石和穩(wěn)定器，但是，部分國(guó)有控股上市公司在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)處于PB小于1的狀態(tài)，根據(jù)國(guó)資部門(mén)的制度要求就無(wú)法進(jìn)行再融資。國(guó)有控股上市公司長(zhǎng)期無(wú)法再融資，不僅會(huì)弱化資本市場(chǎng)的資源配置效率和樞紐功能，也可能會(huì)弱化國(guó)有企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力，還不利于發(fā)揮國(guó)有資本主導(dǎo)功能，保障國(guó)有資產(chǎn)保值增值。PB低于1的估值“扭曲”是多方面因素造成的，與外部沖擊、經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、股票市場(chǎng)、國(guó)有企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)等因素相關(guān)，這個(gè)局面的改變需要資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度與我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)管理等相關(guān)基礎(chǔ)制度相互統(tǒng)籌，相互適配，共同促進(jìn)資本市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定性和高質(zhì)量發(fā)展。
經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定性的根本。為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是我國(guó)金融業(yè)的天職，包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的金融系統(tǒng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)體系發(fā)展是緊密關(guān)聯(lián)在一起。經(jīng)濟(jì)和金融是共生共榮的關(guān)系，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定性需要走高質(zhì)量發(fā)展之路，扎實(shí)穩(wěn)健經(jīng)濟(jì)基本面是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的根本保障。
從內(nèi)部看，宏觀經(jīng)濟(jì)總體向好回升，但是整體仍處于短周期底部回升階段。需要理性認(rèn)識(shí)的是，我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制具有中國(guó)特色的個(gè)性，同時(shí)也具有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的共性，周期波動(dòng)是難以消除的，資本市場(chǎng)順周期效應(yīng)甚至放大順周期效應(yīng)也是具有一定的普遍性。從客觀規(guī)律上，這要求我國(guó)要實(shí)施更加積極的逆周期調(diào)控政策，穩(wěn)定市場(chǎng)形勢(shì)，提振市場(chǎng)信心。
從外部看，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性和不確定性仍顯著。此前，美歐高利率持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間成為外部較為顯著的政策沖擊，且對(duì)內(nèi)部政策形成一定掣肘。近期，美國(guó)通脹壓力有所緩釋?zhuān)?jīng)濟(jì)疲態(tài)有所顯現(xiàn)，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)18日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)降息將給我國(guó)宏觀政策帶來(lái)新的彈性空間。
增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的政策建議
在中國(guó)式現(xiàn)代化的發(fā)展進(jìn)程中，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是金融發(fā)展的基礎(chǔ)，是有效應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)、提升資本市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定性和確保金融穩(wěn)定的根本之策。與此同時(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展要根據(jù)黨的二十屆三中全會(huì)部署，順應(yīng)中國(guó)式現(xiàn)代化和高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，加快落實(shí)新“國(guó)九條”，扎牢制度防火墻，完善制度體系，加快構(gòu)建提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的長(zhǎng)效機(jī)制。
第一，以高質(zhì)量發(fā)展夯實(shí)金融穩(wěn)定基礎(chǔ)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的根基，經(jīng)濟(jì)興，金融興；經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，金融強(qiáng)。要跳出資本市場(chǎng)看資本市場(chǎng)，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展看資本市場(chǎng)，堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展來(lái)化解問(wèn)題、應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和確保穩(wěn)定的基本思路。
一是優(yōu)化宏觀經(jīng)濟(jì)政策，提升政策有效性。我國(guó)要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期和結(jié)構(gòu)特征，提高政策針對(duì)性和有效性，實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，著力疏通貨幣市場(chǎng)向信貸市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制，將寬貨幣有效轉(zhuǎn)化為寬信用，提高各類(lèi)市場(chǎng)主體資金可得性，降低資金成本。財(cái)政政策要加力提效，適度提高財(cái)政赤字水平，適度增加中央財(cái)權(quán)事權(quán)，填補(bǔ)投資和增長(zhǎng)“缺口”，著力減少地方政府低效率甚至負(fù)效應(yīng)債務(wù)擴(kuò)張，著力提升財(cái)政資金和負(fù)債資金的使用質(zhì)效。
二是優(yōu)化總供給和供需求關(guān)系。面對(duì)物價(jià)水平偏低的情況，我國(guó)應(yīng)加大宏觀經(jīng)濟(jì)政策積極力度，著力于改善總需求和總供給匹配機(jī)制。實(shí)施擴(kuò)張性總需求政策同時(shí)強(qiáng)調(diào)有收入支撐的消費(fèi)需求、有合理回報(bào)的投資需求和有本金與債務(wù)約束的金融需求。深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力減少過(guò)度供給和無(wú)效供給。
三是以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展。在科技創(chuàng)新、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求、加快全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)等方面重點(diǎn)發(fā)力，充分尊重市場(chǎng)主體權(quán)益，著力發(fā)揮微觀主體主動(dòng)性和積極性，強(qiáng)化創(chuàng)新引領(lǐng)，持續(xù)增強(qiáng)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能。
四是增強(qiáng)政策取向一致性。增強(qiáng)貨幣、財(cái)政、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)等多方面政策的統(tǒng)籌配合，把非經(jīng)濟(jì)性政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)價(jià)。著力改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)。加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)，優(yōu)化政策制定主體與市場(chǎng)主體溝通機(jī)制，提升政策透明度和有效性。
第二，以基礎(chǔ)制度建設(shè)保障內(nèi)生穩(wěn)定性。制度建設(shè)是資本市場(chǎng)穩(wěn)定性的核心保障。防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，要抓人、錢(qián)、制度三個(gè)關(guān)鍵，做到“管住人、看住錢(qián)、扎牢制度防火墻”。我國(guó)要加快落實(shí)新“國(guó)九條”，完善系列制度建設(shè)，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，提升資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展水平，著力增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定性。
一是著力推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。按照黨的二十屆三中全會(huì)要求，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能。堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，強(qiáng)化發(fā)展思維，著力制度創(chuàng)新，強(qiáng)化上市公司分紅，使股票市場(chǎng)逐步成為一個(gè)融資型和投資型兼?zhèn)涞默F(xiàn)代市場(chǎng)，使資本市場(chǎng)成為財(cái)產(chǎn)性收入提升的主要來(lái)源之一。
二是提升估值定價(jià)科學(xué)性有效性，有效解決制度“硬約束”。著重解決國(guó)有企業(yè)再融資和國(guó)有銀行資本補(bǔ)充兩大難題，逐步完善適應(yīng)不同類(lèi)型企業(yè)的估值定價(jià)體系和具有中國(guó)特色的估值制度，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源配置功能和樞紐功能。
三是多渠道吸引中長(zhǎng)期資金，進(jìn)一步提升中長(zhǎng)期資金占比。中長(zhǎng)期資金通過(guò)市場(chǎng)化、法治化和專(zhuān)業(yè)化的運(yùn)行，為資本市場(chǎng)注入源頭活水，在穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、活躍資本市場(chǎng)中扮演著重要角色。需著力支持長(zhǎng)期資金入市，完善各項(xiàng)市場(chǎng)機(jī)制，引導(dǎo)各類(lèi)中長(zhǎng)期資金提高權(quán)益投資比重，以便其更好發(fā)揮其市場(chǎng)穩(wěn)定器和經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推器作用。
四是重視中小投資者合法權(quán)益保護(hù)。從制度設(shè)計(jì)、監(jiān)管執(zhí)法、稽查處罰、代理人訴訟和權(quán)益保障等各方面健全資本市場(chǎng)投資者保護(hù)機(jī)制格局，持續(xù)暢通投資者訴求反映渠道，加強(qiáng)上市公司信息披露，督促上市公司更加關(guān)注中小投資者訴求，完善損失賠償?shù)戎贫劝才拧?/p>
五是加強(qiáng)法治建設(shè)，加大對(duì)外開(kāi)放水平，多渠道吸引境外投資。加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和法治建設(shè)，提升經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的法治化水平，實(shí)質(zhì)保障外商投資企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)等的國(guó)民待遇地位，支持符合條件的外資機(jī)構(gòu)參與金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)，優(yōu)化合格境外投資者制度。在防范系統(tǒng)性金融安全威脅和保留資本管制“最后防火墻”的基礎(chǔ)上，建立與國(guó)際接軌的外資管理和金融投資管理體制機(jī)制，完善國(guó)際投資的爭(zhēng)端解決機(jī)制、投資權(quán)益保護(hù)機(jī)制。加強(qiáng)政策穩(wěn)定性水平，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)外商和外資長(zhǎng)期信心。
總而言之，在加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)進(jìn)程中，打造安全、規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)是重要的任務(wù)，新“國(guó)九條”是落實(shí)中央金融工作會(huì)議精神，著力促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重要政策部署。未來(lái)要貫徹落實(shí)黨的二十屆三中全會(huì)戰(zhàn)略部署，以強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展為主線(xiàn)，以完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度為重點(diǎn)，加大長(zhǎng)期資本吸引力，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能，著力提升資本市場(chǎng)樞紐作用，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更好地服務(wù)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)，扎實(shí)推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化。
（作者為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管研究室主任）
【注：本文系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院創(chuàng)新工程項(xiàng)目“健全金融監(jiān)管體制，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”（項(xiàng)目編號(hào)：2018JRSA01）與中國(guó)社會(huì)科學(xué)院登峰戰(zhàn)略計(jì)劃重點(diǎn)學(xué)科項(xiàng)目（金融監(jiān)管學(xué)）和中國(guó)社會(huì)科學(xué)院馬克思主義理論研究和建設(shè)工程重大課題“防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)”（項(xiàng)目編號(hào)：2022MGCZD011）的階段性研究成果】
責(zé)編/李一丹 美編/楊玲玲
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