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政府信用是幣值穩(wěn)定的保障 ——人口、金融與資本的邏輯鏈條

“中國經(jīng)濟(jì)崩潰論”并不是一個(gè)新鮮的玩意兒。早在1994年,西方學(xué)者就對(duì)包括中國在內(nèi)的東亞經(jīng)濟(jì)體發(fā)出了質(zhì)疑:“(東亞經(jīng)濟(jì)資本產(chǎn)出比)的上升并不是世界經(jīng)濟(jì)的典型特征,因?yàn)樵谄渌?jīng)濟(jì)里,投資與GDP之比是不變或下降的,只有表現(xiàn)非凡的亞洲地區(qū)是個(gè)例外。”西方學(xué)者認(rèn)為,高投資帶來的高速經(jīng)濟(jì)增長,最終會(huì)因?yàn)橥顿Y效率的下滑而崩潰。在2001年美籍華裔律師章家敦的《中國即將崩潰》一書中,正式拋出了“中國經(jīng)濟(jì)崩潰論”。從那以后,崩潰論的版本就在不斷演化,而每一個(gè)版本最后都自己崩潰了。

《成事在人:人口、金融與資本通論》 殷劍峰 著 社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社

在人口紅利時(shí)代,高投資的模式?jīng)]有崩潰。相反,中國經(jīng)濟(jì)是如此成功,以至于無論是國內(nèi)還是國外,最后都將中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模超越美國視為理所當(dāng)然,差異僅在于超越的時(shí)間是早幾年還是晚幾年。經(jīng)濟(jì)總量能否趕超美國似乎也不是一件大不了的事情,只要人均收入水平能夠不斷提高,老百姓的日子過得越來越好。但是,也就是在中國人口負(fù)增長的2022年,國外興起了新一輪的中國經(jīng)濟(jì)崩潰論。

對(duì)于新一輪的中國經(jīng)濟(jì)崩潰論,我們當(dāng)然應(yīng)該嗤之以鼻,但與此同時(shí),也應(yīng)該清醒地認(rèn)識(shí)到,在改革開放四十多年實(shí)現(xiàn)了人類歷史上最偉大的經(jīng)濟(jì)奇跡之后,中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境正在發(fā)生劇變,而且,特別值得注意的是,一個(gè)巨大的“灰犀牛”已經(jīng)悄然來到了我們的身邊,這就是人口負(fù)增長。2010年勞動(dòng)年齡人口占比達(dá)峰,2015年勞動(dòng)年齡人口總數(shù)達(dá)峰,2021年總?cè)丝谶_(dá)峰,從2022年開始,中國進(jìn)入人口負(fù)增長時(shí)代。隨著人口的陸續(xù)達(dá)峰,人口紅利時(shí)代依靠高投資的經(jīng)濟(jì)增長模式已經(jīng)難以為繼,經(jīng)濟(jì)的內(nèi)循環(huán)愈發(fā)不暢。

對(duì)于人口達(dá)峰后不太美妙的經(jīng)濟(jì)圖景,人口學(xué)家認(rèn)為提高生育率是唯一出路。確實(shí),中國的人口形勢非常嚴(yán)峻。即使按照聯(lián)合國中位數(shù)預(yù)測,到本世紀(jì)中葉,中國人口將減少1億,老年撫養(yǎng)比攀升到60%;到本世紀(jì)末,人口將不足8億,老年撫養(yǎng)比將超過80%——這將高于人口老齡化問題最嚴(yán)重的日本。

然而,經(jīng)濟(jì)發(fā)展不僅僅是人多就萬事大吉了,相反,人多未必就是一件好事。對(duì)于人口達(dá)峰后不太美妙的經(jīng)濟(jì)圖景,站在供應(yīng)學(xué)派一邊的經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出了一個(gè)充滿羅曼蒂克色彩的建議:沒有了人口紅利,還可以有人才紅利,還可以有改革紅利。

既然供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不靈,從需求側(cè)發(fā)力的凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)總能管用吧?看看日本的案例,在停滯的幾十年中,財(cái)政貨幣政策擴(kuò)張了幾十年。時(shí)至今日,日本政府的杠桿率已經(jīng)超過了250%,為發(fā)達(dá)國家平均水平的兩倍之多,而日本央行迄今還維持著基準(zhǔn)利率的負(fù)利率政策。但是,日本經(jīng)濟(jì)的總需求迄今也沒有恢復(fù)到1995年的水平,物價(jià)水平低迷以至于長期處于通貨緊縮的狀態(tài)。通貨緊縮反過來提高了實(shí)際利率水平,進(jìn)一步壓低了企業(yè)的投資意愿。為什么擴(kuò)張的財(cái)政政策帶不動(dòng)總需求?為什么擴(kuò)張的貨幣政策制造不了通貨膨脹,反而導(dǎo)致通貨緊縮?崇尚凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)家只能在一旁語塞。

人類數(shù)千年經(jīng)濟(jì)發(fā)展史表明,人口與資本是貫穿始終的矛盾對(duì)立統(tǒng)一體。人口多了,資本稀缺,經(jīng)濟(jì)陷入馬爾薩斯人口陷阱;人口少了,資本過剩,經(jīng)濟(jì)遭遇長期停滯;調(diào)節(jié)人口與資本關(guān)系的“閥門”就是貨幣和信用這兩個(gè)關(guān)鍵的金融變量。在人口與資本之間存在著一個(gè)決定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融邏輯鏈條:幣值穩(wěn)定的貨幣便利信用擴(kuò)張,信用擴(kuò)張推動(dòng)資本積累,資本積累帶來人均收入水平的提高。

從貨幣、信用再到資本積累的金融邏輯鏈條,并不是理所當(dāng)然地就存在。正如凱恩斯在《通論》中說:“貨幣是刺激經(jīng)濟(jì)制度活躍起來的酒,那么,我們必須提醒自己,在酒杯和嘴唇之間還有幾個(gè)易于滑脫的環(huán)節(jié)。”

決定金融邏輯鏈條的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于政府信用。在《論語·顏淵》中記載了一段子貢與孔子的對(duì)話。子貢問為政之要,孔子答曰:“足食,足兵,民信之矣。”意思就是:政府治理的關(guān)鍵在于保障民生、充實(shí)軍備、樹立政府信用。在孔子看來,保障民生優(yōu)先于充實(shí)軍備,而樹立政府信用則是為政之要的根本。此即儒家思想中的“無信不立”。

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度而言,數(shù)千年的歷史表明,政府信用是幣值穩(wěn)定的保障,而建立在政府信用基礎(chǔ)之上的有效產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度是私人部門愿意、能夠擴(kuò)張信用、積累資本的前提。此外,不僅私人部門信用擴(kuò)張可以推動(dòng)資本積累,政府信用也一樣??傊瑹o論人口多了,還是人口少了,由政府信用支撐的金融邏輯鏈條都是解決問題的答案。這就是通論。

作者:殷劍峰(作者為“孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)獎(jiǎng)”獲獎(jiǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家,對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授,國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任)

[責(zé)任編輯:王爽]