具備戰(zhàn)略眼光的資金或投資者需要考慮的應(yīng)該是企業(yè)未來的價值實現(xiàn)，而非當(dāng)前的市值。解決上市公司市值與價值不匹配的問題，關(guān)鍵在于探索建立具有中國特色的估值體系。
A股市場當(dāng)前的熱點之一，就是總市值冠軍之爭。4月21日，貴州茅臺以21675.32億元的總市值奪回了失去一天的冠軍寶座，中國移動以31.91億元之差位居第二?？梢灶A(yù)見，總市值冠軍之爭還會繼續(xù)。
在扛住3年壓力之后，A股市場需要一個能夠激發(fā)市場活力的觸點。我們可以從總市值冠軍之爭中觀察到市場的一些新變化，尤其是市值和價值的關(guān)系。
上市公司市值在一定程度上是市場價值的直觀體現(xiàn)，雙方存在不可割裂的關(guān)系，但上市公司市值和價值不匹配的現(xiàn)象并不鮮見。有數(shù)據(jù)顯示，與5年前相比，目前國有上市公司利潤增長70%，但市值僅增長10%。
如何解決市值與價值不匹配的問題？答案之一就是要“探索建立具有中國特色的估值體系”。為了更好發(fā)揮市場資源配置功能，不同類型、不同領(lǐng)域、不同行業(yè)的上市公司應(yīng)適用不同的估值邏輯。
以貴州茅臺和中國移動為例，一個是大消費領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，另一個是通信科技的先鋒，兩家公司有著不同的估值邏輯，也吸引著不同偏好的大資金，但它們目前的市值和價值是基本匹配的。這種匹配是上市公司的價值實現(xiàn)在資本市場上的反映。
如果公司市值與價值不匹配，直接后果就是制約了上市公司使用資本市場工具的能力和空間。黨的二十大報告提出，健全資本市場功能，提高直接融資比重。資本市場要承擔(dān)起這一歷史重任，不僅要在新股發(fā)行層面進(jìn)行改革，還需要創(chuàng)新再融資工具，為合規(guī)上市公司提供更多融資便利。比如，在特定領(lǐng)域、特定行業(yè)的上市公司開展再融資試點，將市值指標(biāo)作為融資參考指標(biāo)之一。這種方法在一定程度上可以督促上市公司主動加強市值管理，重視價值挖掘。
投資家巴菲特有一個判斷市場價值的方法——如果所有上市公司總市值占所在國家GDP的比率在70%至80%之間，擇股之后長期持有會讓投資者有相當(dāng)不錯的回報。盡管A股市場不能完全套用這一理論，但卻能說明市值與價值之間是緊密聯(lián)系的。國內(nèi)投資者尤其是機構(gòu)投資者應(yīng)對市值與價值進(jìn)行深入研究，重視市值指標(biāo)，創(chuàng)新投資策略。
最后，回到總市值冠軍之爭的話題。實際上，無論貴州茅臺與中國移動誰的市值更高一些，都是市場對企業(yè)所在賽道的重視。具備戰(zhàn)略眼光的資金或投資者需要考慮的應(yīng)該是企業(yè)未來的價值實現(xiàn)，而非當(dāng)前的市值。畢竟投資股市就是投資未來。
