導(dǎo)讀:消費(fèi)復(fù)蘇、基建投資穩(wěn)健、制造業(yè)保持韌性、房地產(chǎn)拖累減小是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要推動(dòng)力,中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將再次超過(guò)30%。
2023年是全面貫徹落實(shí)黨的二十大精神的開(kāi)局之年,是實(shí)施“十四五”規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵之年。國(guó)際形勢(shì)依舊動(dòng)蕩不安,全球經(jīng)濟(jì)將面臨衰退風(fēng)險(xiǎn),主要金融市場(chǎng)仍有劇烈波動(dòng)的可能;國(guó)內(nèi)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍較突出。2023年,中國(guó)將全力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn),把穩(wěn)增長(zhǎng)擺在更加突出位置,預(yù)計(jì)在一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策的有力推動(dòng)下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)將強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇,經(jīng)濟(jì)增速有望大幅回升至5%以上,在低迷的全球經(jīng)濟(jì)中表現(xiàn)“一枝獨(dú)秀”。消費(fèi)復(fù)蘇、基建投資穩(wěn)健、制造業(yè)保持韌性、房地產(chǎn)拖累減小是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要推動(dòng)力,出口則受外部需求下滑的影響面臨壓力。預(yù)計(jì)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量占世界經(jīng)濟(jì)的比重將達(dá)到20%左右,中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將再次超過(guò)30%。
世界經(jīng)濟(jì):衰退陰云
2023年,預(yù)計(jì)全球通脹壓力將有所減輕,但世界經(jīng)濟(jì)可能面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)。烏克蘭危機(jī)有向長(zhǎng)期化演進(jìn)的趨勢(shì),但和談的可能性也在增加,預(yù)計(jì)歐洲經(jīng)濟(jì)仍將受此拖累。美國(guó)通脹可能高位回落,美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息已經(jīng)接近尾聲。發(fā)達(dá)國(guó)家緊縮政策將削弱增長(zhǎng)動(dòng)力,發(fā)展中國(guó)家的復(fù)蘇步伐也將受到全球流動(dòng)性收緊的限制。
歐洲經(jīng)濟(jì)仍將受烏克蘭危機(jī)困擾,衰退風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升。在氣候、庫(kù)存和需求等多重因素影響下,歐洲的能源短缺壓力有所緩和,但歐洲能源危機(jī)并未完全解除。歐洲工業(yè)生產(chǎn)仍將會(huì)被抑制,而通脹維持較高水平,預(yù)計(jì)2023年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)很可能負(fù)增長(zhǎng),若烏克蘭危機(jī)升級(jí),則可能陷入深度衰退。
美國(guó)通脹高位回落,美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息接近尾聲。美國(guó)通脹拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn),預(yù)計(jì)2023年美國(guó)通脹將高位回落:一方面是由于2022年高基數(shù)效應(yīng)影響將導(dǎo)致2023年的通脹同比讀數(shù)明顯回落,另一方面是由于美國(guó)CPI籃子中高權(quán)重項(xiàng)回落帶來(lái)的拉低作用。根據(jù)領(lǐng)先指標(biāo)指引,美國(guó)2023年房屋租金項(xiàng)和醫(yī)療保險(xiǎn)項(xiàng)均將出現(xiàn)較為明顯的松動(dòng),成為拉低通脹的主要因素。美聯(lián)儲(chǔ)加息力度退坡但時(shí)間拉長(zhǎng)。隨著通脹回落,美聯(lián)儲(chǔ)2022年12月的加息幅度已經(jīng)從75個(gè)基點(diǎn)降回50個(gè)基點(diǎn),節(jié)奏放緩。考慮到核心通脹仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo),預(yù)計(jì)2023年上半年美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐暫時(shí)還停不下來(lái),預(yù)計(jì)本輪加息高點(diǎn)美國(guó)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將達(dá)到5.1%左右。如果衰退的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升,不排除2023年下半年降息的可能。
世界經(jīng)濟(jì)整體增速下降。2023年,主要受發(fā)達(dá)國(guó)家的拖累,世界經(jīng)濟(jì)整體增速將下降,預(yù)計(jì)全球GDP增速將從2022年的2.8%~3.0%降至2023年的1.9%~2.1%。其中,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體GDP增速將由2022年的2.3%~2.7%,減至2023年的0.3%~0.5%;新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體相對(duì)平穩(wěn),整體GDP增速將維持在3.5%~3.7%。
2023年全球經(jīng)濟(jì)存在四個(gè)方面風(fēng)險(xiǎn)。一是經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致歐債危機(jī)爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。歐洲通脹尚未大幅回落,歐洲中央銀行仍可能持續(xù)加息。目前歐元區(qū)政府部門杠桿率接近95%,高于上一輪歐債危機(jī)時(shí)期的平均水平,意大利等邊緣國(guó)家杠桿率更高。二是日本中央銀行退出量化寬松引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。2023年,日本通脹趨于上升,同時(shí)中央銀行行長(zhǎng)換屆,存在退出量化寬松的可能。屆時(shí),全球“便宜錢”的最后一個(gè)水龍頭將被擰緊,可能形成全球流動(dòng)性“黑洞效應(yīng)”。三是全球通脹再次超預(yù)期走高的風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去幾十年全球的低通脹是金融穩(wěn)定和地緣政治穩(wěn)定的產(chǎn)物。如果說(shuō)東西方的信任曾驅(qū)動(dòng)全球化,造就過(guò)去幾十年的“大穩(wěn)?。═he Great Moderation)”,那么信任坍塌就可能引發(fā)去全球化,并導(dǎo)致全球“再通脹(The Great Reflation)”。而這正是烏克蘭危機(jī)之后世界正在發(fā)生的事情,新世界運(yùn)行秩序的構(gòu)建可能導(dǎo)致西方國(guó)家的高通脹不可避免。四是部分新興市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)IMF統(tǒng)計(jì),目前新興市場(chǎng)有約2370億美元的外債面臨違約風(fēng)險(xiǎn),25%的新興市場(chǎng)國(guó)家接近債務(wù)困境。2023年,南美國(guó)家阿根廷、貿(mào)易赤字嚴(yán)重超標(biāo)的土耳其等違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。
中國(guó)經(jīng)濟(jì):提振信心
2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)是“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)”,穩(wěn)增長(zhǎng)被置于更加突出位置,提振信心是關(guān)鍵,著力推動(dòng)擴(kuò)大內(nèi)需、支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定房地產(chǎn)及穩(wěn)定外資等重點(diǎn)工作。在一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策的有力推動(dòng)下,考慮到2022年低基數(shù)效應(yīng),中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望大幅回升至5%以上。
● 內(nèi)需恢復(fù)支撐經(jīng)濟(jì)增速顯著回升
消費(fèi)有望強(qiáng)勁反彈。預(yù)計(jì)2023年消費(fèi)增速有望加快至7.5%~9.5%。上半年消費(fèi)恢復(fù)過(guò)程會(huì)有波動(dòng),下半年消費(fèi)復(fù)蘇將成為經(jīng)濟(jì)增速加快的重要?jiǎng)恿?。服?wù)類和線下接觸類消費(fèi)有望逐漸恢復(fù),餐飲、旅游、住宿、交通運(yùn)輸?shù)认嚓P(guān)領(lǐng)域的修復(fù)將帶動(dòng)消費(fèi)增速回升。新能源車滲透率逐漸提升,促進(jìn)汽車消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變,但整體汽車類消費(fèi)增速難以明顯加快。家具家電、建筑裝潢等住房相關(guān)消費(fèi)將邊際修復(fù)。
房地產(chǎn)有望“軟著陸”。預(yù)計(jì)在政策的全面支持下,房地產(chǎn)投資有望實(shí)現(xiàn)“軟著陸”,同比增速修復(fù)至約-5%~0;商品房銷售面積降幅在低基數(shù)下明顯收窄,增速修復(fù)至約-8%~-3%。在開(kāi)發(fā)投資方面,房地產(chǎn)投資從底部復(fù)蘇的速度相對(duì)緩慢,同比回正仍有難度。市場(chǎng)成交方面,預(yù)計(jì)需求將逐漸修復(fù),在低基數(shù)下銷售降幅呈現(xiàn)明顯收窄態(tài)勢(shì)。“保交樓”取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展后,居民觀望情緒有望隨政策紅利釋放而逐漸緩解,預(yù)計(jì)2023年商品房成交總量在12億~13億平方米的水平。
基建投資仍有支撐。預(yù)計(jì)2023年基建投資可能實(shí)現(xiàn)7%~8%的穩(wěn)健增長(zhǎng)。專項(xiàng)債、政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度將擴(kuò)大,作為項(xiàng)目資本金撬動(dòng)銀行融資。交通、能源、水利及產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施將成為投資重點(diǎn)。預(yù)計(jì)新基建將保持20%以上的較快增速,對(duì)整體基建投資增速的帶動(dòng)作用在2%~4%。同時(shí)繼續(xù)開(kāi)展老舊小區(qū)改造、提升水電氣信等城市更新基建項(xiàng)目。但由于地方債中用于新項(xiàng)目投資的空間相對(duì)有限、基數(shù)較大,基建投資增速可能難以大幅提高。
制造業(yè)投資保持韌性,新動(dòng)能保持良好勢(shì)頭。預(yù)計(jì)2023年制造業(yè)投資增速可能略有放緩到7.5%~8.5%。企業(yè)內(nèi)源資金有限、出口增速放緩、PPI負(fù)增長(zhǎng)等因素會(huì)導(dǎo)致制造業(yè)生產(chǎn)和投資動(dòng)力不足,但由于制造業(yè)投資韌性十足,新動(dòng)能領(lǐng)域增長(zhǎng)前景較好。預(yù)計(jì)高技術(shù)制造業(yè)投資將快速增長(zhǎng);在需求提振、國(guó)產(chǎn)替代等多重因素促進(jìn)下,高端裝備、新材料、“專精特新”等制造業(yè)投資增長(zhǎng)快速。信貸政策著力于支持制造業(yè),預(yù)計(jì)工業(yè)中長(zhǎng)期貸款和制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款將保持快速增長(zhǎng),對(duì)制造業(yè)投資形成有力支撐。綜上分析,預(yù)計(jì)2023年整體固定資產(chǎn)投資增速有望適度加快到5.8%~6.3%。
出口增速放緩,進(jìn)口小幅增長(zhǎng)。由于海外需求下降,2023年出口將面臨一定壓力,不排除出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的可能,預(yù)計(jì)高基數(shù)效應(yīng)下2023年出口同比增速可能在-2%~2%。但出口結(jié)構(gòu)仍有亮點(diǎn),重點(diǎn)行業(yè)如光伏、新能源、汽車等出口將持續(xù)發(fā)力,依托RCEP、共建“一帶一路”以及大量企業(yè)“出海”,預(yù)計(jì)東南亞、拉美、中亞、中東等地區(qū)的出口將有不錯(cuò)的增長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)2023年國(guó)際大宗商品價(jià)格總體將震蕩下行,同時(shí)國(guó)內(nèi)需求改善,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)景氣度將回升,預(yù)計(jì)進(jìn)口同比增速可能在2%~3.5%。綜合進(jìn)出口情況,預(yù)計(jì)2023年貿(mào)易順差可能在7400億~8600億美元,較2022年將有所收窄,凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)可能下降。
考慮到全球經(jīng)濟(jì)增速放緩而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速明顯回升,預(yù)計(jì)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將再次超過(guò)30%,成為拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎。
● CPI和PPI走勢(shì)分化,整體通脹保持溫和
CPI同比漲幅略有擴(kuò)大,整體漲勢(shì)較為溫和。預(yù)計(jì)2023年CPI平均漲幅在2.2%~2.5%。消費(fèi)領(lǐng)域逐漸修復(fù),有望帶動(dòng)消費(fèi)價(jià)格企穩(wěn)回升,但不具備大幅上漲的條件。生豬存欄量和能繁母豬存欄量已經(jīng)逐漸回升,豬肉價(jià)格難以對(duì)物價(jià)形成明顯抬升作用。預(yù)計(jì)2023年CPI漲幅可能略有擴(kuò)大,整體保持溫和,受翹尾因素和“豬周期”的影響,全年走勢(shì)可能前高后低。
PPI同比可能負(fù)增長(zhǎng),全年走勢(shì)前低后高。預(yù)計(jì)2023年P(guān)PI同比增長(zhǎng)-1%~0.5%。全球需求走弱、全球供應(yīng)鏈逐步修復(fù)、大宗商品和工業(yè)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格漲勢(shì)較弱;國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)緩慢、制造業(yè)訂單下降、企業(yè)生產(chǎn)偏弱。因此,預(yù)計(jì)上半年P(guān)PI可能負(fù)增長(zhǎng)。穩(wěn)增長(zhǎng)政策將促進(jìn)國(guó)內(nèi)需求逐步恢復(fù),促進(jìn)PPI在下半年漲幅可能高于上半年,全年走勢(shì)前低后高。
● 信貸及社會(huì)融資規(guī)模保持中高速增長(zhǎng),結(jié)構(gòu)變化值得關(guān)注
M2增速保持平穩(wěn)增長(zhǎng),M1有望提速,住戶存款定期化減緩。2023年,貨幣政策維持穩(wěn)健偏松條件下,流動(dòng)性將保持合理充裕,融資需求回暖將推動(dòng)存款及貨幣創(chuàng)造加快,預(yù)計(jì)廣義貨幣供應(yīng)及總存款將保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng),預(yù)測(cè)M2同比增速約為10%~10.5%,較2022年將有所放緩。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力恢復(fù)、盈利逐漸改善,以企業(yè)活期存款為主的狹義貨幣M1有望擺脫低迷態(tài)勢(shì),加快恢復(fù)增長(zhǎng)。消費(fèi)復(fù)蘇加上資本市場(chǎng)回暖將帶來(lái)較多高收益資產(chǎn),疫情期間的存款定期化現(xiàn)象或有所緩解,住戶活期存款占比有望提高。
信貸規(guī)模將維持兩位數(shù)的中高速增長(zhǎng)。2023年寬信用將持續(xù)發(fā)揮重要支點(diǎn)作用,同時(shí)信貸需求將隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策實(shí)施及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而大幅回暖,預(yù)計(jì)全年新增人民幣貸款總量22萬(wàn)億~22.5萬(wàn)億元,同比多增1萬(wàn)億元左右;信貸余額同比增速10.3%~10.5%,較2022年略有放緩,仍維持中高速增長(zhǎng)。在結(jié)構(gòu)上,在制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)發(fā)力,以及對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的定向幫扶力度加大的帶動(dòng)下,企業(yè)新增中長(zhǎng)期貸款持續(xù)改善;隨著擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策紅利的釋放,以及居民購(gòu)房觀望情緒逐步緩解,居民新增貸款規(guī)模邊際修復(fù),但預(yù)計(jì)新增規(guī)模仍低于2021年水平。此外,政策繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新、制造業(yè)、普惠、養(yǎng)老、綠色等領(lǐng)域的信貸投放,相關(guān)貸款將保持高速增長(zhǎng)。
社會(huì)融資規(guī)模也將維持中高速增長(zhǎng)。2023年整體寬信用力度較大,預(yù)計(jì)新增社會(huì)融資規(guī)模34萬(wàn)億~36萬(wàn)億元,高于2022年總量,存量增速10%~10.4%。一是新增信貸規(guī)模同比增長(zhǎng)較大;二是政府債券繼續(xù)發(fā)揮帶動(dòng)有效投資的支撐作用,上半年發(fā)行較為集中,全年凈融資額約為7.5萬(wàn)億~8萬(wàn)億元;三是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下企業(yè)融資需求改善,企業(yè)債券發(fā)行和境內(nèi)股權(quán)融資活躍度有望逐漸提升,兩者凈融資額之和有望達(dá)到4萬(wàn)億~5萬(wàn)億元;四是在監(jiān)管強(qiáng)化規(guī)范發(fā)展的背景下,信托貸款、委托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票等非標(biāo)融資項(xiàng)目壓降放緩,整體可能轉(zhuǎn)正。
● 人民幣匯率總體走強(qiáng)但仍雙向波動(dòng)
預(yù)計(jì)2023年人民幣匯率總體呈現(xiàn)走強(qiáng)態(tài)勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)加息趨緩,2023年美元進(jìn)一步上漲的動(dòng)能不強(qiáng);國(guó)內(nèi)基本面將持續(xù)改善,對(duì)人民幣匯率形成有力支撐;美國(guó)激進(jìn)加息接近尾聲,中美利差導(dǎo)致跨境資金流動(dòng)對(duì)人民幣的貶值壓力減輕。但是,人民幣匯率仍可能出現(xiàn)階段性波動(dòng)。2023年國(guó)際局勢(shì)仍持續(xù)動(dòng)蕩,地緣政治沖突持續(xù);國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能面臨一些波動(dòng),加上短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢固,都會(huì)導(dǎo)致匯率波動(dòng)。因此,預(yù)計(jì)人民幣匯率持續(xù)單邊大幅升值的概率不大。
政策全面發(fā)力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)
積極的財(cái)政政策加力提效。加力,就是適度加大財(cái)政政策擴(kuò)張力度。預(yù)計(jì)2023年財(cái)政赤字率可能由2.8%上調(diào)到3%以上;新增地方政府專項(xiàng)債額度或由3.65萬(wàn)億元上調(diào)至4萬(wàn)億元以上,并將擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作資本金范圍;將繼續(xù)引導(dǎo)特定金融機(jī)構(gòu)、國(guó)有企業(yè)上繳利潤(rùn),預(yù)計(jì)新增上繳規(guī)模將超過(guò)1.3萬(wàn)億元。提效,就是提升財(cái)政資金使用效能。財(cái)政資金將重點(diǎn)支持“十四五”規(guī)劃、重點(diǎn)專項(xiàng)規(guī)劃等項(xiàng)目,以及科技攻關(guān)、基本民生等重點(diǎn)領(lǐng)域;加大中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付,預(yù)計(jì)將擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行規(guī)模。
穩(wěn)健的貨幣政策更加精準(zhǔn)有力。預(yù)計(jì)2023年穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)加大實(shí)施力度,結(jié)構(gòu)化特征更為明顯。預(yù)計(jì)“精準(zhǔn)”將體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具發(fā)揮更大作用,二是推動(dòng)銀行業(yè)加大對(duì)特定領(lǐng)域的金融支持力度,尤其是科技創(chuàng)新、制造業(yè)、普惠、小微和綠色等重點(diǎn)領(lǐng)域。“有力”也將體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是通過(guò)降準(zhǔn)降息、公開(kāi)市場(chǎng)操作等方式維持流動(dòng)性合理充裕,二是保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配,為穩(wěn)增長(zhǎng)政策實(shí)施提供穩(wěn)固支撐。
產(chǎn)業(yè)政策安全與發(fā)展并重。2023年,國(guó)家將加大支持民營(yíng)及平臺(tái)企業(yè)恢復(fù)發(fā)展,打消社會(huì)疑慮,提振市場(chǎng)主體信心,穩(wěn)定發(fā)展預(yù)期;加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系,推動(dòng)前沿產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大,規(guī)劃建設(shè)新型能源體系;科技政策強(qiáng)調(diào)“聚焦自立自強(qiáng)”,產(chǎn)業(yè)發(fā)展要立足于科技創(chuàng)新,更加重視產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力提升。預(yù)計(jì)2023年房地產(chǎn)政策將持續(xù)加力,需求端發(fā)力空間較大,強(qiáng)調(diào)保障合理購(gòu)房需求,注重解決新市民、新青年的住房問(wèn)題,包括推動(dòng)住房貸款利率繼續(xù)下行、降低二套房首付比例等;供給端強(qiáng)調(diào)“保交樓”,優(yōu)化調(diào)整供給限制,呵護(hù)優(yōu)質(zhì)頭部房企,如優(yōu)化土地拍賣規(guī)則等。
經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能面臨三方面不確定性
一是地方政府償債壓力集中情況下部分城投企業(yè)存在違約風(fēng)險(xiǎn)。截至2022年第三季度末,地方政府狹義負(fù)債率在65%左右,預(yù)計(jì)廣義債務(wù)率超過(guò)了250%,整體償債壓力較大。2023年地方政府債券到期規(guī)模約3.67萬(wàn)億元,創(chuàng)歷史新高。中西部、東北地區(qū)財(cái)力一般省份的城投企業(yè)及相關(guān)聯(lián)國(guó)有企業(yè),存在較大違約風(fēng)險(xiǎn);若爆發(fā)實(shí)質(zhì)性大面積違約,還可能導(dǎo)致當(dāng)?shù)刂行〗鹑跈C(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量惡化。
二是部分財(cái)務(wù)狀況較差的中小房地產(chǎn)企業(yè)仍有違約風(fēng)險(xiǎn)。2023年房企到期債務(wù)規(guī)模近9000億元,第一季度是高峰。盡管近一段時(shí)間穩(wěn)定房地產(chǎn)政策密集出臺(tái),但在被支持對(duì)象多為頭部房企、住房銷售尚未見(jiàn)明顯回暖的情況下,房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍不可忽視。頭部房企因獲得融資支持較多或已度過(guò)危險(xiǎn)期,地處三、四線城市且財(cái)務(wù)狀況較差的中小房企,若沒(méi)有外部支持,出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)的概率較高。
三是多重負(fù)面因素疊加引發(fā)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)仍不能排除。2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體逐漸向好,但疫情仍有可能反復(fù),特別是第一季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)還不穩(wěn)固,市場(chǎng)信心尚未整體恢復(fù)。若此時(shí)中美在高科技等敏感領(lǐng)域爆發(fā)沖突,疊加其他負(fù)面因素,股市、匯市、債市等可能出現(xiàn)大幅波動(dòng),則有可能導(dǎo)致跨境資金集中流出。這種可能性不能完全排除。(本文為課題組觀點(diǎn),不代表供職單位意見(jiàn))
作者|交通銀行金融研究中心課題組「課題組成員:方衛(wèi)星 唐建偉 鄂永健 劉學(xué)智 夏丹 孫長(zhǎng)華 鄧宇」
文章|《中國(guó)金融》2023年第4期