日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息，民營(yíng)企業(yè)債券融資專項(xiàng)支持計(jì)劃的首單項(xiàng)目落地。該計(jì)劃通過(guò)與債券承銷機(jī)構(gòu)合作創(chuàng)設(shè)信用保護(hù)工具等方式，增信支持有市場(chǎng)、有前景、有技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力并符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和戰(zhàn)略方向的民營(yíng)企業(yè)債券融資。此舉有助于進(jìn)一步拓寬民營(yíng)企業(yè)債券融資渠道，增強(qiáng)服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)效。
當(dāng)前，面對(duì)新冠肺炎疫情和俄烏沖突等多重因素影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大。包括民營(yíng)企業(yè)在內(nèi)的各類市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)發(fā)展面臨一定的困難，政策支持向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)受阻。從當(dāng)前社會(huì)融資規(guī)?？矗苋谫Y需求不足等因素影響，新增社會(huì)融資規(guī)模明顯大幅下降，仍然需要通過(guò)降低企業(yè)綜合融資成本等方式紓解企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力。因此，為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展提供融資支持，成為我國(guó)債券市場(chǎng)一個(gè)重要的發(fā)力方向。
民營(yíng)企業(yè)融資，可以通過(guò)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)間接融資，也可以通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資。與銀行貸款等間接融資相比，債券融資作為直接融資的利率水平相對(duì)較低。與股權(quán)融資相比，發(fā)行債券融資的優(yōu)勢(shì)在于，不分散融資企業(yè)的股權(quán)，支付利息可以在稅前列支即具有稅盾效應(yīng)，債券利率固定對(duì)高成長(zhǎng)性的企業(yè)而言融資成本較低，可以起到優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的作用等。也正因如此，在我國(guó)強(qiáng)調(diào)提高直接融資比重的背景下，民營(yíng)企業(yè)也積極通過(guò)發(fā)行債券融資。
目前，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)債券融資工具包括可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)支持證券、公司債等多種。證監(jiān)會(huì)從推進(jìn)債券產(chǎn)品多樣化建設(shè)、優(yōu)化融資服務(wù)機(jī)制等方面著手，加大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持力度。銀保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)債券的投資力度。盡管如此，與民營(yíng)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的作用相比，民營(yíng)企業(yè)債券融資在債券市場(chǎng)總規(guī)模中的占比仍較低，尤其是受疫情影響，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大，近兩年來(lái)發(fā)債融資規(guī)模進(jìn)一步下降。為此，需要多方努力完善相關(guān)機(jī)制，支持民營(yíng)企業(yè)債券融資。
一方面，要構(gòu)建親清政商關(guān)系，制定清晰明確的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，破除制約民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的各種壁壘。民營(yíng)企業(yè)應(yīng)發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善公司治理，規(guī)范信息披露，聚焦主責(zé)主業(yè)，進(jìn)一步提高經(jīng)營(yíng)發(fā)展績(jī)效。要通過(guò)民營(yíng)企業(yè)的努力和精準(zhǔn)有效的政策支持，推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，增強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)債券對(duì)投資者的吸引力。
另一方面，要更進(jìn)一步完善民營(yíng)企業(yè)債券融資環(huán)境。把解決民營(yíng)企業(yè)融資問題和培育民營(yíng)企業(yè)信用制度結(jié)合起來(lái)，逐步完善民營(yíng)企業(yè)征信系統(tǒng)和信用評(píng)價(jià)體系。完善事前加強(qiáng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管、事中加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)排查監(jiān)測(cè)、事后健全債券違約市場(chǎng)化處置機(jī)制。適當(dāng)放寬對(duì)民營(yíng)企業(yè)資質(zhì)的準(zhǔn)入限制，更好發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具對(duì)企業(yè)融資的撬動(dòng)作用。發(fā)揮市場(chǎng)化增信作用，鼓勵(lì)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)、政策性機(jī)構(gòu)通過(guò)創(chuàng)設(shè)信用保護(hù)工具為民營(yíng)企業(yè)債券融資提供增信支持。
（作者系中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員）
