面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境,我們呼吁供給側(cè)改革2.0版本。以“三去一降一補(bǔ)”為代表的供給側(cè)改革在過去幾年時(shí)間內(nèi)發(fā)揮了重要作用,但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,部分政策內(nèi)容還有改善的空間。我們從學(xué)術(shù)層面提出的供給側(cè)改革2.0版本可以概括為“一促一增”。
呼吁供給側(cè)改革2.0版本中的“一促”即為減稅降費(fèi),意為通過調(diào)節(jié)政府、居民、企業(yè)之間的收入分配比例,使得居民和企業(yè)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中的獲得感提升,是提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率的良方。供給側(cè)改革2.0版本中的“一增”即為運(yùn)用強(qiáng)大的資本市場(chǎng),提供直接融資工具,增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì),特別是高科技企業(yè)的融資支持力度。
中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)結(jié)構(gòu)性改革效果顯著
2019年上半年,我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況總體平穩(wěn),經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了有序復(fù)蘇的良好局面,財(cái)政總體形勢(shì)保持平穩(wěn)。2019年第二季度GDP增速從一季度的6.4%小幅回落至6.2%。我們預(yù)計(jì),2019年下半年中國經(jīng)濟(jì)增速將穩(wěn)定在6.2%左右,穩(wěn)中向好,主要假設(shè)為:房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速維持在8%左右;基建增速提升2至3個(gè)百分點(diǎn);社會(huì)零售總額增速維持在8.5%左右;出口增長(zhǎng)不失速。短周期而言,中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于企業(yè)庫存和利潤周期的底部區(qū)域,建設(shè)高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將是未來的重中之重,我們呼吁供給側(cè)改革2.0版本。
經(jīng)濟(jì)運(yùn)行顯示韌性,下半年仍需政策發(fā)力
2019年上半年,按不變價(jià)計(jì)算,我國經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到6.3%,消費(fèi)、投資、出口增速均表現(xiàn)平穩(wěn),彰顯了中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的堅(jiān)強(qiáng)韌性。在外部環(huán)境深刻變化與國內(nèi)深化改革的背景下,進(jìn)一步穩(wěn)定增長(zhǎng),加快結(jié)構(gòu)性改革是中國經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的關(guān)鍵。從我國經(jīng)濟(jì)整體和分項(xiàng)的領(lǐng)先指標(biāo)來看,2019年下半年,中國房地產(chǎn)投資增速、出口增速可能會(huì)有一定的下行壓力;消費(fèi)增速和基建增速可能將小幅企穩(wěn)或有一定的回升。為了保障經(jīng)濟(jì)增速位于合理區(qū)間,2019年下半年財(cái)政政策和貨幣政策仍需發(fā)力,控制部分領(lǐng)域的金融風(fēng)險(xiǎn),加快結(jié)構(gòu)性改革。
穩(wěn)就業(yè):保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于合理區(qū)間,穩(wěn)定大學(xué)生就業(yè)。2019年上半年,全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)737萬人,完成全年目標(biāo)任務(wù)的67%。6月份,全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.1%,比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。31個(gè)大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.0%,與上月持平。
穩(wěn)金融:鼓勵(lì)貨幣進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2019年上半年,央行堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策,適時(shí)、適度實(shí)施宏觀政策的逆周期調(diào)節(jié),保持流動(dòng)性合理充裕,做好預(yù)調(diào)微調(diào),加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是民營經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)的支持,堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿,在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn),扎實(shí)做好重點(diǎn)領(lǐng)域的金融風(fēng)險(xiǎn)防控??傮w看,當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性合理充裕、貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模適度增長(zhǎng),市場(chǎng)利率運(yùn)行平穩(wěn)。
穩(wěn)外貿(mào):要注意下半年的出口增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)。2019年上半年我國外貿(mào)環(huán)境非常復(fù)雜。貨物進(jìn)出口總額146675億元,同比增長(zhǎng)3.9%,增速比一季度加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。上半年,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口交貨值58361億元,同比增長(zhǎng)4.2%。6月份,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口交貨值10555億元,增長(zhǎng)1.9%。
穩(wěn)投資:基礎(chǔ)設(shè)施投資有所回升,制造業(yè)投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。上半年,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)299100億元,同比增長(zhǎng)5.8%,增速比1至5月加快0.2個(gè)百分點(diǎn),比一季度回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中,民間投資180289億元,增長(zhǎng)5.7%。分產(chǎn)業(yè)看,第一產(chǎn)業(yè)投資下降0.6%;第二產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)2.9%,其中制造業(yè)投資增長(zhǎng)3.0%;第三產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)7.4%,其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)4.1%。高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)10.4%,增速比全部投資快4.6個(gè)百分點(diǎn);高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長(zhǎng)13.5%,增速比全部投資快7.7個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看,6月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長(zhǎng)0.44%。
基礎(chǔ)設(shè)施投資企穩(wěn)回升,抵御經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)?;ㄍ顿Y在短期經(jīng)濟(jì)調(diào)控中主要用來抵御經(jīng)濟(jì)下行周期的風(fēng)險(xiǎn),以及補(bǔ)足中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短板。基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長(zhǎng)4.1%,增速比1至5月份提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。
房地產(chǎn)投資面臨壓力,制造業(yè)投資仍需提升。今年固定資產(chǎn)投資穩(wěn)定是托底的基建和韌性較強(qiáng)的房地產(chǎn)帶動(dòng)?;ㄍ顿Y保持穩(wěn)定器作用,但在地方政府債務(wù)暫時(shí)沒有化解的情況下,今年可能不會(huì)出現(xiàn)大幅上行。房地產(chǎn)投資在上半年都能有較好的增長(zhǎng),但土地購置并不熱情,100城土地出售已經(jīng)下滑,房地產(chǎn)下半年面臨下行。制造業(yè)投資6月份雖然有所回暖,但仍然在探底過程,預(yù)計(jì)三、四季度可能穩(wěn)定。固定資產(chǎn)投資隨房地產(chǎn)投資下行。預(yù)計(jì)2019年下半年房地產(chǎn)銷售和房地產(chǎn)投資增速將緩慢下行,其下行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成的拖累將依賴基建投資托底。
穩(wěn)物價(jià):居民消費(fèi)價(jià)格漲勢(shì)溫和,工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格基本平穩(wěn)。2019年上半年,全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.2%,漲幅比一季度擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。6月份,全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.7%,漲幅與上月持平;環(huán)比下降0.1%。預(yù)計(jì)2019年內(nèi)下半年通脹壓力可能略微抬升,但仍處于可控區(qū)間。
供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)
2019年上半年,我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。第三產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重為54.9%,比上年同期提高0.5個(gè)百分點(diǎn),比第二產(chǎn)業(yè)高15.0個(gè)百分點(diǎn);第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為60.3%,高于第二產(chǎn)業(yè)23.2個(gè)百分點(diǎn);規(guī)模以上工業(yè)中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)保持快速增長(zhǎng)。最終消費(fèi)支出增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為60.1%。在全部居民最終消費(fèi)支出中,服務(wù)消費(fèi)占比為49.4%,比上年同期提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。
2019年上半年,中國經(jīng)濟(jì)在總量上實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng),在結(jié)構(gòu)上進(jìn)一步優(yōu)化,有效地控制了債務(wù)規(guī)模和杠桿率。2019年下半年海外不確定因素增加,國內(nèi)的房地產(chǎn)投資和出口增速承壓,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景有一定壓力。我們認(rèn)為,財(cái)政政策和貨幣政策需要進(jìn)一步發(fā)力,為結(jié)構(gòu)性改革營造較為穩(wěn)健的時(shí)代背景,對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行支持,進(jìn)一步減稅降費(fèi)。
減稅效應(yīng)顯著期待更大力度
2019年上半年,積極的財(cái)政政策加力提效,中央和地方財(cái)政部門切實(shí)采取措施,確保減稅降費(fèi)落地生根。上半年全國財(cái)政收入增長(zhǎng)3.4%,其中一季度增長(zhǎng)6.2%,二季度增長(zhǎng)0.8%。總體看,2019年上半年財(cái)政收入運(yùn)行總體平穩(wěn),如果將減稅等因素還原回去,全國財(cái)政收入增幅與GDP現(xiàn)價(jià)增幅基本匹配,保持在合理區(qū)間。減稅效應(yīng)顯著,期待更多更大力度的減稅降費(fèi)政策,激勵(lì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
財(cái)政收入增速放緩,減稅效果顯現(xiàn)
2019年上半年,全國稅收收入累計(jì)增速,與2018年相比,同期回落了13.5個(gè)百分點(diǎn)。減稅降費(fèi)政策的落實(shí)落地,進(jìn)一步減輕了企業(yè)負(fù)擔(dān),增加了居民收入,對(duì)增強(qiáng)企業(yè)信心、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、有效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行,都發(fā)揮了重要的作用。1至6月累計(jì),全國一般公共預(yù)算收入107846億元,同比增長(zhǎng)3.4%。其中,中央一般公共預(yù)算收入51589億元,同比增長(zhǎng)3.4%;地方一般公共預(yù)算本級(jí)收入56257億元,同比增長(zhǎng)3.3%。全國稅收收入92424億元,同比增長(zhǎng)0.9%;非稅收入15422億元,同比增長(zhǎng)21.4%。
2019年上半年財(cái)政政策減稅效應(yīng)顯著。分稅種看,上半年國內(nèi)增值稅同比增長(zhǎng)5.9%,比去年同期增幅回落10.7個(gè)百分點(diǎn),主要是去年降低增值稅稅率政策翹尾和今年增值稅新增減稅效果進(jìn)一步放大的影響。企業(yè)所得稅同比增長(zhǎng)5.3%,比去年同期增幅回落7.5個(gè)百分點(diǎn),主要受提高研發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除、小微企業(yè)普惠性稅收減免、5月底出臺(tái)的保險(xiǎn)業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金稅前扣除比例上調(diào)等減稅政策影響。進(jìn)口貨物增值稅、消費(fèi)稅同比下降2.7%,主要是增值稅減稅效果持續(xù)體現(xiàn)。個(gè)人所得稅同比下降30.6%,主要是去年個(gè)人所得稅提高起征點(diǎn)、調(diào)整稅率的政策翹尾和今年增加六項(xiàng)附加扣除的減稅效應(yīng)疊加釋放。涉及小微企業(yè)普惠減稅的“六稅兩費(fèi)”(包括資源稅、房產(chǎn)稅等)合計(jì)下降0.2%。
財(cái)政支出快速增長(zhǎng),發(fā)債工作成績(jī)顯著
2019年1至6月累計(jì),全國一般公共預(yù)算支出123538億元,同比增長(zhǎng)10.7%。其中,中央一般公共預(yù)算本級(jí)支出16890億元,同比增長(zhǎng)9.9%;地方一般公共預(yù)算支出106648億元,同比增長(zhǎng)10.8%。
財(cái)政支出普遍增長(zhǎng)。地方財(cái)政統(tǒng)籌地方一般公共預(yù)算收入、中央財(cái)政轉(zhuǎn)移支付、債券發(fā)行收入、盤活存量資金等,做好支出預(yù)算執(zhí)行工作。上半年,地方一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)10.8%,增幅比去年同期提高3個(gè)百分點(diǎn)。31個(gè)地區(qū)全部實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。
政府性基金預(yù)算收入增長(zhǎng)緩慢,土地出讓收入壓力仍大
2019年1至6月累計(jì),全國政府性基金預(yù)算收入31781億元,同比增長(zhǎng)1.7%。分中央和地方看,中央政府性基金預(yù)算收入1989億元,同比增長(zhǎng)3.5%;地方政府性基金預(yù)算本級(jí)收入29792億元,同比增長(zhǎng)1.6%,其中國有土地使用權(quán)出讓收入下降0.8%。
在支出方向,2019年1至6月累計(jì),全國政府性基金預(yù)算支出37150億元,同比增長(zhǎng)32.1%。分中央和地方看,中央政府性基金預(yù)算本級(jí)支出874億元,同比增長(zhǎng)8.1%;地方政府性基金預(yù)算相關(guān)支出36276億元,同比增長(zhǎng)32.8%,其中國有土地使用權(quán)出讓收入安排的支出增長(zhǎng)11.5%。
呼吁供給側(cè)改革2.0版本
面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境,我們呼吁供給側(cè)改革2.0版本。以“三去一降一補(bǔ)”為代表的供給側(cè)改革在過去幾年時(shí)間內(nèi)發(fā)揮了重要作用,但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,部分政策內(nèi)容還有改善的空間。供給側(cè)改革2.0版本即為,進(jìn)一步減稅降費(fèi),釋放改革紅利,增加中游行業(yè)和下游消費(fèi)行業(yè)的利潤份額。同時(shí),加快建設(shè)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng),增加直接融資比例,為科技創(chuàng)新提供更有效的金融供給。從存量上,做好服務(wù)制造業(yè)、消費(fèi)行業(yè)的政策支持,穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);從增量上,大力發(fā)揮金融供給側(cè)改革的功能,為大量科技型、技術(shù)型企業(yè)提供便利的直接融資途徑。因此,我們從學(xué)術(shù)層面提出的供給側(cè)改革2.0版本可以概括為“一促一增”,“一促”即為利用減稅降費(fèi)等一系列政策措施促進(jìn)中游制造業(yè)和下游消費(fèi)行業(yè)的穩(wěn)定;“一增”即為運(yùn)用強(qiáng)大的資本市場(chǎng),提供直接融資工具,增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì),特別是高科技企業(yè)的融資支持力度。
通過更大力度的減稅降費(fèi)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展
呼吁供給側(cè)改革2.0版本中的“一促”即為減稅降費(fèi),意為通過調(diào)節(jié)政府、居民、企業(yè)之間的收入分配比例,使得居民和企業(yè)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中的獲得感提升,是提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率的良方。
供給側(cè)改革1.0版本中的“三去一降一補(bǔ)”,從供給側(cè)改革實(shí)施前后行業(yè)ROE的比較來看,主要是使得上游行業(yè)享受到更多改革紅利。上游行業(yè)中的鋼鐵、煤炭、有色、化工、建材等從2016年供給側(cè)改革深入實(shí)施以來,盈利情況均出現(xiàn)了系統(tǒng)性的提升。我們發(fā)現(xiàn)與此同時(shí),中游行業(yè)和下游消費(fèi)行業(yè)的盈利情況不容樂觀。一個(gè)可能的解釋為,上游行業(yè)原材料部分漲價(jià)之后,這些原材料作為中游制造業(yè)的成本部分,侵占了部分原有行業(yè)的利潤。
今年的政府工作報(bào)告提出,2019年將減輕企業(yè)稅收和社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)近2萬億元,主要通過降低增值稅率和降低企業(yè)社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)的形式實(shí)現(xiàn)。
從減稅降費(fèi)的微觀傳導(dǎo)來看,有利于企業(yè)部門更多的專注于實(shí)體經(jīng)濟(jì),更多地投入研發(fā),更多地注重技術(shù)進(jìn)步而不是脫實(shí)向虛。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資環(huán)境不佳,越來越多的非金融企業(yè)減少了對(duì)生產(chǎn)性資產(chǎn)的投資,而把資本配置在金融資產(chǎn)上,這種行為被學(xué)術(shù)界稱為金融化。降低企業(yè)實(shí)際稅負(fù)有利于降低企業(yè)資本成本,從而促進(jìn)企業(yè)投資增加。減稅對(duì)于居民部門的效果也非常明顯,個(gè)稅的降低將提升居民消費(fèi)水平,促進(jìn)居民在教育、醫(yī)療等方面的支出。因此,減稅降費(fèi)從企業(yè)、居民行為的微觀層面而言,將產(chǎn)生較為明顯正向作用。
從減稅降費(fèi)的宏觀傳導(dǎo)來看,在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí),減稅政策會(huì)減少納稅人的稅收負(fù)擔(dān),積極財(cái)政政策效應(yīng)更加明顯;而在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),納稅人對(duì)稅收負(fù)擔(dān)敏感度下降。按照我們構(gòu)建的減稅對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的脈沖響應(yīng)模型來看,減稅效果最顯著的是企業(yè)所得稅,即企業(yè)所得稅占GDP 比重每降低1%,未來4至8個(gè)季度內(nèi)GDP 增長(zhǎng)率會(huì)增加0.09%。企業(yè)所得稅減稅對(duì)GDP 拉動(dòng)作用最為明顯,應(yīng)該成為下一階段減稅政策的主要選擇方向。
減稅降費(fèi)中的“費(fèi)”部分還有很大的降低空間。從稅收結(jié)構(gòu)上看,以增值稅、消費(fèi)稅、關(guān)稅為主體的流轉(zhuǎn)稅是中國稅收的主要部分,多年來占整個(gè)稅收收入的比例都在65%左右。企業(yè)所得稅作為直接稅的代表,份額大約在25%左右,其他稅種則分享余下的10%左右的份額。由于我國政府收入的多元化,在稅收之外的各類費(fèi)、基金、社保、住房公積金乃至土地出讓金收入等非稅收入的占比過大。除了今年提出的降低社保負(fù)擔(dān),減稅降費(fèi)中的其他“費(fèi)”部分還有很大的降低空間,這部分也是下一階段減稅降費(fèi)的重要方向。
通過金融供給側(cè)改革支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)
供給側(cè)改革2.0版本中的“一增”即為運(yùn)用強(qiáng)大的資本市場(chǎng),提供直接融資工具,增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì),特別是高科技企業(yè)的融資支持力度。
金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持和幫助對(duì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,特別是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展非常重要。我國金融不平衡、不充分發(fā)展主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。
第一,間接融資與直接融資發(fā)展不平衡。隨著債券和股票市場(chǎng)發(fā)展,非金融企業(yè)的直接融資占比有所提升,但銀行信貸在社會(huì)融資中仍占據(jù)主導(dǎo)地位。以間接融資為主的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)難以適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)。金融供給主體,特別是中小金融機(jī)構(gòu)不足,小微、“三農(nóng)”、綠色等金融服務(wù)短板還有待補(bǔ)齊。更為重要的是,銀行等間接融資的強(qiáng)大不能有效地轉(zhuǎn)化為對(duì)國民經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵領(lǐng)域,特別是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持。
第二,金融機(jī)構(gòu)服務(wù)和市場(chǎng)主體需求不平衡。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展已不單純滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門融資的需求,還有現(xiàn)金管理、投資交易、財(cái)務(wù)顧問、保險(xiǎn)、證券、基金等多樣化的需求,傳統(tǒng)信貸主導(dǎo)的融資模式已經(jīng)無法匹配企業(yè)多樣化的需求。金融供給側(cè)改革在一定程度上也在呼吁更高質(zhì)量和多層次的金融服務(wù)體系。中長(zhǎng)期來看,我們需要構(gòu)建分層有序、功能互補(bǔ)的多層次資本市場(chǎng)和多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系。
第三,直接融資體系的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展不平衡。目前全口徑直接融資規(guī)模占社會(huì)融資總額的比重,在2007年股權(quán)分置改革完成后由2002年的4.95%上升到11.09%,最近10年基本保持15%左右,而股權(quán)融資規(guī)模基本在5%左右徘徊,而美國直接融資占整個(gè)融資體系的比重則達(dá)80%左右。金融是對(duì)信用的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。目前我國正在大力推動(dòng)信用體系建設(shè),一定程度上有利于我國基于信用體系建設(shè)的直接融資體系。
增加直接融資支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一系列措施即為我們所說的供給側(cè)改革2.0版本的“一增”。具體而言,科創(chuàng)板設(shè)立并試點(diǎn)注冊(cè)制,新股延續(xù)常態(tài)化發(fā)行,以及新三板增量改革政策出臺(tái)預(yù)期增強(qiáng),實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的融資渠道更加多元,融資獲得感顯著增強(qiáng)。長(zhǎng)期來看,積極穩(wěn)妥推進(jìn)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、科創(chuàng)板、區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)、券商柜臺(tái)交易市場(chǎng)等建設(shè),協(xié)同發(fā)展場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外,公募和私募,股票、債券和期貨等多層次資本市場(chǎng)體系。同時(shí),構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系,亟須增加金融供給主體,補(bǔ)齊金融服務(wù)短板,為不同經(jīng)濟(jì)群體、經(jīng)濟(jì)層次、不同產(chǎn)業(yè)、不同領(lǐng)域的市場(chǎng)主體提供差異化、特色化的金融服務(wù),特別是小微、“三農(nóng)”、綠色等領(lǐng)域。
(作者:閆坤為中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院黨委書記、研究員,劉陳杰為中國人民大學(xué)國際貨幣研究所研究員,本文系《我國宏觀經(jīng)濟(jì)與財(cái)政政策分析》課題階段性成果)