目前，我國(guó)已經(jīng)取消存貸款利率浮動(dòng)上限，但存貸款利率和貨幣市場(chǎng)利率“雙軌制”仍然并存。下一步，應(yīng)進(jìn)一步深化改革，完善市場(chǎng)化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，加快推進(jìn)利率并軌工作，提升金融資源配置效率。銀行應(yīng)確立差異化發(fā)展戰(zhàn)略，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和盈利結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展和跨越
不久前舉行的2019年央行工作會(huì)議再提利率并軌工作，強(qiáng)調(diào)將穩(wěn)妥推進(jìn)利率“兩軌并一軌”。
截至目前，我國(guó)已經(jīng)取消存貸款利率浮動(dòng)上限，但存貸款利率和貨幣市場(chǎng)利率“雙軌制”仍然并存。下一步，應(yīng)進(jìn)一步深化改革，完善市場(chǎng)化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，加快推進(jìn)利率并軌工作，提升金融資源配置效率。
上世紀(jì)90年代以來(lái)，從放開(kāi)銀行間同業(yè)拆借利率開(kāi)始，我國(guó)穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化。2015年10月份，央行宣布對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限，在形式上取消了利率管制。但是，2013年9月份，央行推動(dòng)建立市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制，以行業(yè)自律形式規(guī)定上浮區(qū)間，對(duì)存貸款利率浮動(dòng)予以約束，銀行仍未能對(duì)存貸款實(shí)現(xiàn)自主定價(jià)。與此同時(shí)，貨幣市場(chǎng)利率已經(jīng)完全市場(chǎng)化。因而，我國(guó)利率體系表現(xiàn)出明顯的“雙軌制”特征，即尚未完全市場(chǎng)化的存貸款利率和完全市場(chǎng)化的貨幣市場(chǎng)利率并存。
從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在內(nèi)外部條件尚未完全成熟的情況下，利率市場(chǎng)化穩(wěn)步審慎推進(jìn)，有助于保持金融市場(chǎng)穩(wěn)定。因?yàn)槎唐趦?nèi)激進(jìn)的市場(chǎng)化改革，可能給金融體系帶來(lái)巨大沖擊。我國(guó)利率“雙軌制”有一定積極作用，避免了發(fā)生類似上世紀(jì)80年代美國(guó)的“儲(chǔ)貸危機(jī)”。
不過(guò)，隨著我國(guó)金融改革進(jìn)一步深化，“雙軌制”弊端顯現(xiàn)，難以適應(yīng)金融市場(chǎng)發(fā)展需要。首先，“雙軌制”影響政策利率向市場(chǎng)利率傳導(dǎo)的效率，不利于建立健全以政策利率向其他利率傳導(dǎo)的有效機(jī)制；其次，“雙軌制”客觀上使以國(guó)企為代表的軟預(yù)算約束主體容易獲得低成本貸款，間接造成小微和民營(yíng)企業(yè)融資貴、融資難；再次，“雙軌制”在一定程度上助長(zhǎng)存款理財(cái)化，迫使銀行負(fù)債短期化、同業(yè)化，影響資金穩(wěn)定性并提高負(fù)債成本。因此，應(yīng)繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，加快推動(dòng)利率“雙軌”并“一軌”。
利率并軌的方向是存貸款利率向貨幣市場(chǎng)利率并軌。但貨幣市場(chǎng)利率形式多樣，應(yīng)建立利率走廊機(jī)制，合理選擇利率走廊的上下限，進(jìn)一步打通我國(guó)貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)和債券市場(chǎng)之間的聯(lián)系，推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)中各產(chǎn)品定價(jià)基準(zhǔn)趨向一致。要抓住資管新規(guī)實(shí)施的時(shí)機(jī)，堅(jiān)決打破剛性兌付，使資管產(chǎn)品收益反映風(fēng)險(xiǎn)水平，降低不真實(shí)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，修復(fù)扭曲的利率定價(jià)，為利率市場(chǎng)化創(chuàng)造良好環(huán)境。
利率市場(chǎng)化的重點(diǎn)是存款利率市場(chǎng)化。為避免直接并軌對(duì)金融市場(chǎng)造成較大沖擊，影響金融穩(wěn)定，可參照此前利率市場(chǎng)化做法，漸進(jìn)式地推進(jìn)和深化存款利率市場(chǎng)化。具體而言，就是可在市場(chǎng)利率自律機(jī)制下，按照“先大額后小額”“先長(zhǎng)期后短期”等原則，逐步放開(kāi)存款利率上浮上限，進(jìn)一步縮小存款利率與貨幣市場(chǎng)利率差距，使銀行表內(nèi)表外業(yè)務(wù)利率趨同，并在條件成熟的情況下取消存貸款基準(zhǔn)利率。
利率市場(chǎng)化向縱深推進(jìn)將給我國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)全面深刻的影響。一方面，隨著利率管制放松，銀行作為獨(dú)立的市場(chǎng)主體，將在競(jìng)爭(zhēng)中獲得更大自主權(quán)和主動(dòng)權(quán)，產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新力度有望加強(qiáng)；另一方面，利率市場(chǎng)化伴隨著更多風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致銀行利差收入減少，競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。銀行應(yīng)確立差異化發(fā)展戰(zhàn)略，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和盈利結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展和跨越。
（作者系中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院副院長(zhǎng)）
