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海外并購(gòu)與中國(guó)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

近年來,中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的交易數(shù)量和交易金額呈現(xiàn)波動(dòng)上升狀態(tài),越來越多的中國(guó)企業(yè)開始通過海外并購(gòu)的方式走出去,希望通過并購(gòu),嵌入全球價(jià)值鏈,提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平與能力。從并購(gòu)目的和方向上來看,中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)已經(jīng)由片面追求資源、品牌和市場(chǎng)規(guī)模,逐漸轉(zhuǎn)向注重產(chǎn)業(yè)鏈整合、技術(shù)外溢,致力于通過海外并購(gòu)實(shí)現(xiàn)自身的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的現(xiàn)狀

中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)活動(dòng)始于20世紀(jì)80年代。2002年以后,中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)無論是在規(guī)模還是數(shù)量上都取得了巨大的發(fā)展。2008年金融危機(jī)爆發(fā),全球的企業(yè)都受到了巨大的沖擊,跨國(guó)公司紛紛采取緊縮的發(fā)展戰(zhàn)略,中國(guó)企業(yè)抓住機(jī)遇,不斷對(duì)外進(jìn)行兼并與收購(gòu),獲取海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

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如圖1所示,1997年至今,我國(guó)企業(yè)參與海外并購(gòu)的數(shù)量呈現(xiàn)飛速發(fā)展的趨勢(shì),交易金額呈現(xiàn)波動(dòng)增長(zhǎng)的趨勢(shì),并分別在2009年、2011年和2016年前后達(dá)到峰值。2016年,中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)金額同比增長(zhǎng)246%,2017年受國(guó)家政策影響,中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)總金額有所降低,并購(gòu)數(shù)量有所減少,步伐有所減緩,但熱度仍在。

海外并購(gòu)受到很多外部因素的影響,包括被收購(gòu)企業(yè)所在國(guó)家的文化、法律、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等。一國(guó)企業(yè)在并購(gòu)初期,主要選擇并購(gòu)位于鄰近的國(guó)家和地區(qū)的企業(yè),因?yàn)榈鼐壣舷嘟顿Y環(huán)境及文化環(huán)境相似,能夠在很大程度上降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。1984-2008年,中國(guó)企業(yè)參與海外并購(gòu)的地區(qū)較為集中,亞洲地區(qū)高達(dá)70%,拉丁美洲13%,歐洲地區(qū)約為7%,非洲、北美洲、大洋洲都在5%以下。這個(gè)階段亞洲國(guó)家在中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的過程中具有很高的吸引力,首先,并購(gòu)初期企業(yè)的主要目的都是尋求資源,亞洲地區(qū)的國(guó)家與其他國(guó)家相比,法律法規(guī)不盡完善,進(jìn)入門檻較低,勞動(dòng)力和原材料的資源成本低廉,政經(jīng)文化與中國(guó)類似;其次,受到全球性的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響,中國(guó)已經(jīng)開始將部分制造業(yè)轉(zhuǎn)向東南亞國(guó)家;最后,和歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比,中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不足,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢,參與海外并購(gòu)處于劣勢(shì)地位。

2008-2013年,中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的地區(qū)分布更加的均勻合理,被并購(gòu)企業(yè)分布最多的地區(qū)由亞洲地區(qū)轉(zhuǎn)為歐洲地區(qū),歐洲地區(qū)占比為32%,北美洲地區(qū)達(dá)到26%,亞洲地區(qū)由之前的70%跌落到17%,大洋洲占比15%,南美洲和非洲地區(qū)較低。5年時(shí)間的發(fā)展,中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的地區(qū)分布已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化,從側(cè)面反映了中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)需求有所轉(zhuǎn)變。首先,這個(gè)期間中國(guó)企業(yè)更加注重高新技術(shù)的學(xué)習(xí),資本密集型和技術(shù)密集型企業(yè)成為主要的并購(gòu)對(duì)象,歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家具有先進(jìn)的技術(shù)知識(shí),完善的市場(chǎng)環(huán)境,恰好滿足了中國(guó)企業(yè)對(duì)技術(shù)的需求;其次,經(jīng)過十幾年的積累和發(fā)展,國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的交易規(guī)則越來越熟悉,自身能力也越來越強(qiáng),資金雄厚,管理經(jīng)驗(yàn)有所提升,對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力隨之增強(qiáng),中國(guó)企業(yè)有信心和勇氣走出國(guó)門,積極地參與到國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中來;最后,中國(guó)企業(yè)對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)的知識(shí)積累逐漸豐富,進(jìn)行并購(gòu)對(duì)象的選擇時(shí),不單單考慮區(qū)位優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)等,更是會(huì)考慮企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)等。以上諸多原因促使中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)分布更加合理,布局更加多樣化。

2013-2017年,中國(guó)海外并購(gòu)的地區(qū)分布呈現(xiàn)出歐洲、亞洲和北美洲三足鼎立的局面,以三大洲為中心向全球輻射。在亞洲的主要并購(gòu)區(qū)域已經(jīng)從東南亞國(guó)家轉(zhuǎn)移到日本、韓國(guó),歐洲地區(qū)主要的交易對(duì)象為德國(guó)、法國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家,北美地區(qū)主要以美國(guó)為主。并購(gòu)對(duì)象所在國(guó)家也有從發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)向發(fā)達(dá)國(guó)家的趨勢(shì),從集中到分散的趨勢(shì)。

從行業(yè)分布來看,中國(guó)企業(yè)最初走出去的目的是為了獲取稀缺資源,來彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中資源短缺的問題,因此并購(gòu)行業(yè)主要集中在石油、天然氣、鋁礦等,并購(gòu)行業(yè)非常集中。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí),企業(yè)發(fā)展的重要推力從資源集中轉(zhuǎn)變?yōu)槎喾N要素協(xié)同發(fā)展,隨之被并購(gòu)的企業(yè)分布更加分散。2013年,中國(guó)海外并購(gòu)的主要行業(yè)分布如下:能源和資源行業(yè)仍然占主導(dǎo),占比為28%,消費(fèi)行業(yè)緊隨其后占到26%,其次是和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)的制造業(yè),占比達(dá)19%,電子行業(yè)占比10%。并購(gòu)行業(yè)的分布由單一轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣?,反映了我?guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加完善,國(guó)民消費(fèi)需求的多樣化。雖然能源行業(yè)仍然占比最多,但食品、家電和消費(fèi)行業(yè)的并購(gòu)數(shù)量越來越多,新興的科技信息行業(yè)也具有了相當(dāng)規(guī)模,金融業(yè)、生物醫(yī)療等也開始興起。從海外并購(gòu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上來講,第一產(chǎn)業(yè)比重迅速降低,與第三產(chǎn)業(yè)相關(guān)的行業(yè)所占比例逐漸上升,說明中國(guó)企業(yè)參與海外并購(gòu)走向多元化,并購(gòu)領(lǐng)域更加廣泛。根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)顯示,2013-2017年,中國(guó)參加海外并購(gòu)的企業(yè)中,金融業(yè)、資本貨物類行業(yè)快速增長(zhǎng),交易案件達(dá)到368起,軟件與服務(wù)、技術(shù)硬件設(shè)備的并購(gòu)案件也屬于增速最高的行業(yè),傳統(tǒng)的材料業(yè)雖然交易金額仍然占著較高的比重,交易金額達(dá)到4422億元,但是成交數(shù)量卻有所降低。交易行業(yè)的分布轉(zhuǎn)變反映了中國(guó)企業(yè)發(fā)展的多元化需求,有更多的企業(yè)愿意通過并購(gòu)這種途徑來獲取所需要的技術(shù)、資源等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),越來越多的領(lǐng)域能夠通過合作實(shí)現(xiàn)共贏。而在所有海外并購(gòu)中,制造業(yè)技術(shù)獲取型海外并購(gòu)的并購(gòu)規(guī)模更是位列榜首,工業(yè)和高科技行業(yè)并購(gòu)金額連續(xù)2年占據(jù)前兩位,中國(guó)企業(yè)正積極通過并購(gòu)獲得國(guó)外先進(jìn)技術(shù),提升自身的技術(shù)創(chuàng)新能力與水平。

海外并購(gòu)促進(jìn)中國(guó)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步的機(jī)制

企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的過程一般包含內(nèi)外兩方面,一方面企業(yè)可以整合內(nèi)部資源,依靠自身力量,厚積薄發(fā),自主研發(fā),實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新;另一方面,企業(yè)也可以通過并購(gòu)等方式,吸收外部各種知識(shí)資源,獲得先進(jìn)技術(shù),并加以整合,實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新。

知識(shí)獲取

知識(shí)是影響企業(yè)創(chuàng)新的重要因素。知識(shí)具有雙面特點(diǎn)。首先,知識(shí)具有廣泛適用性,知識(shí)一旦獲取,就可以為獲取對(duì)象提供一定的知識(shí)基礎(chǔ),被用來進(jìn)行積累和創(chuàng)造,使企業(yè)能夠應(yīng)對(duì)商業(yè)環(huán)境的變化。另一角度來說,知識(shí)又具有稀缺性,知識(shí)必須通過專業(yè)化的培訓(xùn)和系統(tǒng)的學(xué)習(xí)才能獲得,知識(shí)很難被模仿,尤其是新知識(shí)的產(chǎn)生具有不可替代性和稀缺性。只有掌握稀缺知識(shí)的企業(yè)才能夠在市場(chǎng)中抓住機(jī)遇,進(jìn)行技術(shù)的突破和新產(chǎn)品的創(chuàng)造。創(chuàng)新對(duì)于維持企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有延續(xù)作用,創(chuàng)新作為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心要素,是企業(yè)最重要的競(jìng)爭(zhēng)武器,重要性自然不言而喻。創(chuàng)新的核心內(nèi)涵就是在現(xiàn)有的知識(shí)基礎(chǔ)上,綜合運(yùn)用去生產(chǎn)創(chuàng)造新的知識(shí),獲得新的知識(shí)是企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的前提。

通過海外并購(gòu),中國(guó)企業(yè)可以快速的獲取標(biāo)的公司的核心知識(shí)和技術(shù),內(nèi)部進(jìn)行吸收和轉(zhuǎn)換,把兩個(gè)原本獨(dú)立的知識(shí)體系糅合在一起,優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),進(jìn)行新知識(shí)的學(xué)習(xí)和創(chuàng)造,增長(zhǎng)其創(chuàng)新能力。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力是由多種因素共同組成的,包括產(chǎn)品、企業(yè)品牌、企業(yè)信譽(yù)度、市場(chǎng)適應(yīng)能力等多種要素。具備一定的競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)在市場(chǎng)上立足的前提條件。市場(chǎng)上的企業(yè)可能會(huì)為了獲得一項(xiàng)新的資源,比如說新的研發(fā)、新開拓的銷售渠道等,往往本身就具有更高研發(fā)投入的企業(yè)會(huì)愿意出更高的價(jià)格來購(gòu)買新的資源。這樣會(huì)形成一個(gè)良性循環(huán),新的資源可以為企業(yè)帶來新的增長(zhǎng)動(dòng)力。一般來說,企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行自主科技研發(fā)是具有風(fēng)險(xiǎn)性的,極有可能在花費(fèi)了較長(zhǎng)時(shí)間和較高經(jīng)費(fèi)及人力的情況下,研發(fā)出的科研成果卻不一定能夠完全適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展,當(dāng)對(duì)某項(xiàng)科技研發(fā)投入了較多經(jīng)費(fèi)后,自然就擠壓了企業(yè)在其他方面的投入。然而,通過并購(gòu)企業(yè)就可以快速獲取所需資源,比如獲得一項(xiàng)與自身技術(shù)相關(guān)性高的技術(shù),改造企業(yè)目前的結(jié)構(gòu)布局,或是并購(gòu)一家行業(yè)相關(guān)性非常高的企業(yè),完善企業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)鏈,生產(chǎn)出更多性價(jià)比高的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品,占領(lǐng)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。如此一來,在自身研發(fā)方面投入較多的企業(yè),會(huì)通過自主研發(fā)、外部并購(gòu)等手段關(guān)注市場(chǎng)進(jìn)步科技,獲取市場(chǎng)資源,占領(lǐng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),形成一種良性循環(huán)。

研發(fā)替代

企業(yè)進(jìn)行外部并購(gòu)的原因多種多樣,包括獲取技術(shù)、拓展市場(chǎng)、獲得市場(chǎng)榮譽(yù)甚至減少競(jìng)爭(zhēng)壓力。收購(gòu)?fù)獠康募夹g(shù)目前已經(jīng)成為中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)活動(dòng)的最主要原因之一,也是企業(yè)彌補(bǔ)內(nèi)部研發(fā)不足的重要手段。企業(yè)在進(jìn)行內(nèi)部研發(fā)的過程中,前期需要收集信息,整合資源進(jìn)行研發(fā)方向的確定和研發(fā)設(shè)計(jì)的準(zhǔn)備,中期需要投入大量的人力物力和財(cái)力來進(jìn)行研究,后期需要反復(fù)修補(bǔ)和調(diào)試,整個(gè)研發(fā)過程較為艱辛且風(fēng)險(xiǎn)性極強(qiáng),研發(fā)成果和市場(chǎng)的適應(yīng)性、成功率以及接受度都是不可控因素。進(jìn)行技術(shù)性的海外并購(gòu)可以免去中國(guó)企業(yè)在內(nèi)部研發(fā)過程中的一系列問題,直接進(jìn)行技術(shù)上的傳授和學(xué)習(xí),與企業(yè)自主研發(fā)相比風(fēng)險(xiǎn)低、速度快,成為了一種企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新的新的替代手段。然而,一味的進(jìn)行技術(shù)上的收購(gòu)也會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生一些不利的影響,比如企業(yè)內(nèi)部的研發(fā)就會(huì)產(chǎn)生惰性,沒有動(dòng)力鉆研科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新研究,企業(yè)也可能會(huì)大比例縮減研發(fā)人員的數(shù)量和研發(fā)方面的投入。所以企業(yè)應(yīng)該客觀面對(duì)外部的技術(shù)收購(gòu),用全面的角度去看待問題。

通過海外并購(gòu)提升中國(guó)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的建議

海外并購(gòu)可以從多個(gè)角度去影響中國(guó)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力和水平。雖然海外并購(gòu)可以為企業(yè)的發(fā)展帶來多種機(jī)遇,但如果把控不好,反而會(huì)使企業(yè)陷入創(chuàng)新困境。所以中國(guó)企業(yè)需要把控好并購(gòu)的各個(gè)環(huán)節(jié),做好企業(yè)內(nèi)部的調(diào)控和配置,使并購(gòu)效果正向最大化。

并購(gòu)方應(yīng)正確識(shí)別雙方資源特性,避免盲目并購(gòu)與整合。企業(yè)參與海外并購(gòu)是一項(xiàng)國(guó)際化活動(dòng),交易的每個(gè)階段都對(duì)并購(gòu)結(jié)果至關(guān)重要。在并購(gòu)前期,企業(yè)應(yīng)該對(duì)并購(gòu)標(biāo)的進(jìn)行充分的調(diào)查,綜合考慮國(guó)家、行業(yè)和企業(yè)層面的信息,選擇并購(gòu)目標(biāo),并對(duì)目標(biāo)方企業(yè)進(jìn)行全面的盡職調(diào)查,對(duì)目標(biāo)方資源與自身資源進(jìn)行精準(zhǔn)的識(shí)別和評(píng)估。并購(gòu)中期,謹(jǐn)慎談判,發(fā)現(xiàn)問題,雙方合作提出完整的并購(gòu)方案,實(shí)現(xiàn)雙贏。并購(gòu)后期,合理配置資源,整合雙方企業(yè)的優(yōu)勢(shì),提高企業(yè)的基礎(chǔ)知識(shí)、管理能力、綜合治理能力。

研究表明,目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、法律、技術(shù)環(huán)境對(duì)于中國(guó)企業(yè)技術(shù)獲取型海外并購(gòu)的目標(biāo)與效果有著顯著影響。同時(shí),企業(yè)的異質(zhì)性也會(huì)影響中國(guó)企業(yè)通過海外并購(gòu)提升自身技術(shù)創(chuàng)新能力和水平的成效,如中國(guó)企業(yè)所在的行業(yè)、所有制性質(zhì)、存續(xù)時(shí)間長(zhǎng)短等均會(huì)影響最終技術(shù)創(chuàng)新的效果。因此,在并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)生之前,必須做詳盡而審慎的評(píng)估。

在參與海外并購(gòu)的過程中,中國(guó)企業(yè)的本身研發(fā)投入對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新有較為顯著的影響,說明中國(guó)企業(yè)應(yīng)該加大自身的研發(fā)投入,培養(yǎng)技術(shù)型人才,提高自身的研發(fā)水平。只有這樣,才能更好地發(fā)揮海外并購(gòu)對(duì)中國(guó)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的提升作用。

【本文作者為中央財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院副教授、碩士生導(dǎo)師,深圳華潤(rùn)元大資產(chǎn)管理有限公司王欣對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)】

責(zé)編:趙鑫洋 / 趙博藝

責(zé)任編輯:賀勝蘭