2018年開局，中國價格運行在延續(xù)2017年基本走勢的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)了新的變化特征：CPI（居民消費價格指數(shù)）低位回升、PPI（生產(chǎn)價格指數(shù)）高位回落，PPI-CPI缺口急劇縮小，物價形勢走向常態(tài)化。作為宏觀經(jīng)濟形勢的指示器，當前物價水平變化反映了宏觀經(jīng)濟運行狀況的改善和貨幣政策的收緊。2018年開局，從經(jīng)濟基本面來看，總需求和總供給均出現(xiàn)明顯改善，且總需求的改善幅度略超過總供給；從貨幣因素看，M1（狹義貨幣）、M2（廣義貨幣）和社會融資增速全面放緩，且三者缺口顯著縮小，貨幣政策中性偏緊。
2018年和2019年中國宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，但難以快速反彈，穩(wěn)中趨緩是常態(tài)。因此，對2018年中國物價形勢的總體判斷是，價格運行中存在一定的上行趨勢，但通脹壓力不大，個別月份可能會沖高。但是，2018年成本推動型通脹壓力可能來自供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、環(huán)保力度加大、工資上漲、工業(yè)生產(chǎn)成本的傳導(dǎo)、以及國際原油價格上漲。隨著大宗商品價格的回升、工業(yè)生產(chǎn)成本的傳導(dǎo)以及高基數(shù)效應(yīng)，PPI漲幅縮小，而CPI漲幅擴大，CPI與PPI缺口縮小，物價形勢走向常態(tài)化。
從當前物價變化看經(jīng)濟運行與結(jié)構(gòu)調(diào)整，未來一段時期中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)出四大新的運行趨勢，值得高度關(guān)注。
首先，經(jīng)濟增速將從“快速下滑的低迷期”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)中趨緩的調(diào)整期”，增速換擋的力量將從“趨勢性力量”與“周期性力量”的疊加轉(zhuǎn)向“政策性退出”與“趨勢性力量”的疊加。2017年，中國宏觀經(jīng)濟實際增速的企穩(wěn)和名義增速的快速反彈標志著中國經(jīng)濟擺脫了持續(xù)4年的蕭條階段，中國經(jīng)濟新常態(tài)增速換擋的核心力量開始由短期周期性力量與中長期趨勢性力量的疊加轉(zhuǎn)向中期的趨勢性力量，中期趨勢性回落的幅度和節(jié)奏將隨著新發(fā)展理念和培育現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的落實而不斷遞減，中期改革紅利和人力資源紅利的構(gòu)建決定了市場周期性復(fù)蘇力量以及宏觀經(jīng)濟政策退出的步調(diào)和幅度，未來經(jīng)濟增速的換擋幅度和頻率將顯著低于前5年。
其次，結(jié)構(gòu)調(diào)整和動力轉(zhuǎn)換將發(fā)生巨大變化。中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整將從“政府主導(dǎo)型”和“外部沖擊型”調(diào)整向市場主導(dǎo)型和內(nèi)生主導(dǎo)型的結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)變。動力轉(zhuǎn)換將從過去的“政府扶持與市場發(fā)展”二元并行的局面過渡到“市場為主、政府為輔”階段，動能轉(zhuǎn)換步入關(guān)鍵期。內(nèi)生的市場型結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換將是中國新動能轉(zhuǎn)換成功的關(guān)鍵所在。
再次，世界經(jīng)濟將步入到新階段，中國外部環(huán)境也將步入到新階段。一是世界經(jīng)濟將在同步企穩(wěn)的進程中同步開啟超常規(guī)政策的退出，世界經(jīng)濟將從過去10年的“長期停滯期”步入到“低速復(fù)蘇與政策退出期”，經(jīng)濟增速反彈的幅度有限，這決定了中國貿(mào)易環(huán)境恢復(fù)性改善的幅度也將有限。二是國際宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)的缺失決定了金融市場將面臨階段性的波動，中國資本外流的壓力依然存在。因此，中國未來一段時期內(nèi)貿(mào)易順差將從過去的“快速下滑期”步入到“低水平穩(wěn)定期”，資本賬戶將從“恐慌性流出期”步入到“相對平衡的波動期”。2018年和2019年須重點關(guān)注美國貿(mào)易保護主義政策的走向及其對中國經(jīng)濟的沖擊。
此外，經(jīng)濟發(fā)展將迎來“高成本期”，成本推動型通貨膨脹可能是未來需要高度重視的問題。雖在未來一段時期中技術(shù)水平將持續(xù)提升、改革紅利將逐步顯現(xiàn)，但這些因素帶來的生產(chǎn)率的提升難以在短期達到較高的水平，難以完全對沖大宗商品價格上漲帶來的原材料成本上漲、社會建設(shè)加速帶來的社會成本上漲、人口紅利遞減和勞資關(guān)系改革帶來的勞動力成本上漲、以及環(huán)保監(jiān)管力度加大帶來的環(huán)保成本上漲。因此，在經(jīng)濟擺脫蕭條和低迷之后，并不是經(jīng)濟持續(xù)的反彈，而是在成本沖擊下的增速緩慢回落和通貨膨脹的上升。
因此，在金融整頓和深化金融體制改革的進程中，2018年中國貨幣政策應(yīng)當延續(xù)2017年的定位，但操作方式可以適度偏松。M2增速和社會融資增速不宜過低，目標匯率在保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上可以適度加大波幅。2018年應(yīng)當延續(xù)中國財政政策的積極定位，但過快增長的廣義財政赤字率應(yīng)當成為財政政策調(diào)整的核心關(guān)注點。名義財政赤字率依然可以確定在3%左右，但各類隱形化債務(wù)必須進行大幅度管控。
同時，鑒于中國穩(wěn)增長取得階段性勝利、中國經(jīng)濟的韌性已經(jīng)得到了大幅度提升，2018年的中國宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標的核心應(yīng)當從“穩(wěn)增長”適度轉(zhuǎn)向“控風(fēng)險”基礎(chǔ)上的“促改革”。2018年是全面推出新常態(tài)新階段的關(guān)鍵性改革攻堅計劃的窗口期。在此背景下，建議出臺啟動民間投資的系統(tǒng)方案，并實施與消費相匹配的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。一方面，通過產(chǎn)權(quán)的可保護性、資本投資的新空間、投資成本的降低以及投資產(chǎn)業(yè)需求的擴展等方面的措施來啟動民間資本；另一方面，可以考慮出臺與扶貧補貼戰(zhàn)略相對應(yīng)的中高端消費促進戰(zhàn)略，促進中國中高端消費品的供給和需求能力的釋放。
（劉曉光，中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員）
