特朗普經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)是通過財(cái)政擴(kuò)張和放松管制來提高經(jīng)濟(jì)增速,配合貿(mào)易保護(hù)主義降低貿(mào)易逆差,并最終提高就業(yè)水平。但是,這一政策組合存在內(nèi)在邏輯的矛盾,包括:(1)惡化美國財(cái)政的可持續(xù)性;(2)與美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向產(chǎn)生沖突;(3)咄咄逼人的對外政策使外部宏觀政策協(xié)調(diào)喪失基礎(chǔ)。與里根政府不同,特朗普政府最后可能既沒有能力,也沒有意愿真正實(shí)施這一政策組合,更大的可能是把這些政策組合作為談判籌碼。由于特朗普經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施還有巨大的不確定性,中國政府應(yīng)該保持耐心,不用急于與其交易。
一、特朗普經(jīng)濟(jì)政策的主要內(nèi)容和邏輯
(一)特朗普經(jīng)濟(jì)政策的主要內(nèi)容
通過對特朗普在競選過程中以及當(dāng)選以后過渡團(tuán)隊(duì)的主要經(jīng)濟(jì)政策主張進(jìn)行整理,特朗普經(jīng)濟(jì)政策的主要內(nèi)容可以概括如下:
(1)就業(yè)政策:通過把美國的長期經(jīng)濟(jì)增長率從2%提高到3.5%,為未來10年額外創(chuàng)造1800萬個(gè)工作崗位。
(2)財(cái)政政策:實(shí)施大規(guī)模財(cái)政擴(kuò)張,包括降低企業(yè)所得稅,簡化并降低個(gè)人所得稅,擴(kuò)大軍事開支和基礎(chǔ)設(shè)施投資。
(3)貿(mào)易政策:對貿(mào)易伙伴采取嚴(yán)厲立場來降低貿(mào)易赤字。作為一個(gè)標(biāo)志,聲稱將對中國采取強(qiáng)硬立場,包括把中國列為“匯率操縱國”并對中國輸美產(chǎn)品征收額外關(guān)稅。
(4)政府干預(yù):放松監(jiān)管來降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本。
(二)特朗普經(jīng)濟(jì)政策的邏輯
我們分別從經(jīng)濟(jì)和選舉政治這兩個(gè)角度來對上述經(jīng)濟(jì)政策的內(nèi)在邏輯進(jìn)行梳理。
從經(jīng)濟(jì)邏輯來看,特朗普經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,美國經(jīng)濟(jì)增速下滑主要是企業(yè)投資和凈出口這兩個(gè)構(gòu)成部分拖累所致,由此制定相應(yīng)政策。針對企業(yè)投資,通過放松政府監(jiān)管、減稅和基礎(chǔ)設(shè)施投資等來進(jìn)行刺激;針對貿(mào)易赤字,通過對貿(mào)易伙伴采取更加嚴(yán)厲的貿(mào)易措施來應(yīng)對。
從選舉政治的邏輯來看,來自鐵銹地帶的藍(lán)領(lǐng)成為了全球化在美國的最大受損者,通過貿(mào)易保護(hù)降低制造品進(jìn)口,通過鼓勵(lì)企業(yè)投資增加就業(yè)機(jī)會(huì),通過限制低端移民提高藍(lán)領(lǐng)在勞動(dòng)力市場中的談判地位等舉措對這個(gè)人群有巨大的吸引力。除此以外,通過放松管制、對富人減稅等措施,特朗普也贏得了部分白領(lǐng)和金融資本的支持。
由于美國自身財(cái)政面臨困境,讓國外承擔(dān)更多的調(diào)整成本成了特朗普經(jīng)濟(jì)政策成功實(shí)施的必要條件,于是特朗普政府需要對盟友和主要貿(mào)易伙伴采取強(qiáng)硬措施。
二、特朗普經(jīng)濟(jì)政策內(nèi)在邏輯的矛盾和可行性分析
下面分別從財(cái)政擴(kuò)張的可持續(xù)性、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)和國際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)這三個(gè)方面對特朗普經(jīng)濟(jì)政策的可行性進(jìn)行分析。
(一)財(cái)政可持續(xù)性分析
從美國的財(cái)政狀況來看,特朗普目前擬實(shí)施的政策會(huì)惡化本來就存在問題的財(cái)政可持續(xù)性。首先,在不考慮特朗普減稅政策的情況下,美國政府的長期財(cái)政前景已經(jīng)堪憂。2022年后每年聯(lián)邦政府財(cái)政赤字率都在4%以上,并會(huì)繼續(xù)惡化。其次,若特朗普減稅政策實(shí)施,財(cái)政狀況將進(jìn)一步惡化。第三,在減少支出上并沒有太多的空間。根據(jù)現(xiàn)有的預(yù)算,未來85%的聯(lián)邦收入將自動(dòng)被用于已經(jīng)承諾的支出,如社保和醫(yī)保。
(二)國內(nèi)宏觀政策協(xié)調(diào)性分析
從美國國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的組合來看,特朗普經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)與貨幣政策當(dāng)局的目標(biāo)相矛盾。
假設(shè)特朗普能夠同時(shí)實(shí)現(xiàn)以下兩個(gè)最大的目標(biāo),一方面通過財(cái)政擴(kuò)張?zhí)岣呓?jīng)濟(jì)增長率,另一方面降低外貿(mào)逆差。為了讓這兩個(gè)目標(biāo)能同時(shí)實(shí)現(xiàn),必須要求實(shí)施擴(kuò)張性的貨幣政策。但是,對擴(kuò)張性貨幣政策的預(yù)期使得通脹預(yù)期上升。在特朗普政府還沒上臺(tái)之時(shí),金融市場已經(jīng)做出反應(yīng),通脹預(yù)期已經(jīng)上升到美聯(lián)儲(chǔ)的長期目標(biāo)(2%)。一旦擴(kuò)張性政策真的實(shí)施,通脹預(yù)期還可能進(jìn)一步上升。由于美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為目前美國勞動(dòng)力市場已經(jīng)表現(xiàn)良好,這將促使美聯(lián)儲(chǔ)采取更為緊縮的貨幣政策,而這跟前面所說的擴(kuò)張性貨幣政策預(yù)期相矛盾。
(三)國際宏觀政策協(xié)調(diào)性分析
在浮動(dòng)匯率制下,一國財(cái)政擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)會(huì)通過匯率升值而產(chǎn)生外溢,獨(dú)自進(jìn)行財(cái)政擴(kuò)張的國家會(huì)承擔(dān)更多的財(cái)政成本,但不能獲得全部經(jīng)濟(jì)收益。因此,財(cái)政擴(kuò)張政策只有在國際協(xié)調(diào)的情況下才能獲得更好的效果。但是目前特朗普團(tuán)隊(duì)不管對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體盟友,還是對發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中的主要貿(mào)易伙伴,都體現(xiàn)出了咄咄逼人的態(tài)勢,使其進(jìn)行國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)更為困難。
三、總結(jié)和政策建議
特朗普經(jīng)濟(jì)政策的核心是通過財(cái)政擴(kuò)張和放松管制來提高經(jīng)濟(jì)增速,配合貿(mào)易保護(hù)主義保護(hù)國內(nèi)制造業(yè),從而雙管齊下提高就業(yè)水平,尤其是中西部制造業(yè)地帶這一核心支持群體的就業(yè)水平。
上述經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)內(nèi)部存在不可協(xié)調(diào)的矛盾,并不具備可行性。一旦實(shí)施,首先將會(huì)惡化美國財(cái)政的可持續(xù)性,其次還跟美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向產(chǎn)生沖突,最后其咄咄逼人的對外政策也使得外部宏觀政策協(xié)調(diào)喪失基礎(chǔ)。這使得特朗普政府既沒有能力,也沒有意愿真正實(shí)現(xiàn)前述全部政策目標(biāo)。
基于以上分析,我們得到如下啟示:
(1)很多政策只是談判籌碼,并不一定會(huì)實(shí)施。
(2)不排除特朗普通過對外轉(zhuǎn)嫁成本的方式來實(shí)現(xiàn)其部分政策目標(biāo)。比如在對主要貿(mào)易伙伴的匯率操縱指控上面會(huì)如何進(jìn)行政治操作,這值得我們認(rèn)真關(guān)注。雖然根據(jù)現(xiàn)有的法律規(guī)定,中國絕無可能被列為“匯率操縱國”,但是特朗普政府有可能以此作為談判籌碼要求中國政府做出讓步。
(3)中國應(yīng)積極加強(qiáng)與主要經(jīng)濟(jì)大國的溝通和協(xié)作。美國經(jīng)濟(jì)是全球經(jīng)濟(jì)的一部分,特朗普政府要實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo),必須跟其他大國合作,但是其咄咄逼人的外交態(tài)勢和貿(mào)易政策可能會(huì)削弱其跟其他經(jīng)濟(jì)大國協(xié)商的有效性,中國應(yīng)該利用這一經(jīng)濟(jì)外交機(jī)遇。
(4)特朗普經(jīng)濟(jì)政策還有很大的不確定性,中國政府應(yīng)該保持一定的耐心,不用著急與特朗普當(dāng)局進(jìn)行談判和交易。我們可以等到特朗普經(jīng)濟(jì)政策在經(jīng)過國內(nèi)政治博弈并最終成型后再開始真正地與之協(xié)商。